【国金证券】地方政府债供给及交易跟踪：地方债发行期限边际缩短-260430（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026.4.20-2026.4.24，下同）地方政府债共发行 2416.82 亿元，其中，新增专项债 328.47 亿元，再融资专项债为 826.37 亿元。分募集资金用途来看，“偿还地方债券”、“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，4 月特殊再融资专项债发行约 2155.54 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到26.57%。发行定价方面，10 年、20 年及 30 年地方债发行利率分别下行 6.8BP、5.4BP、1.7BP，尤其是 10 年品种利率降至去年 8 月中旬以来低位，而 2

2、0 年、30 年品种读数也达到年内极低点；从利差角度看，10 年新券与同期限国债利差明显压缩，20 年及以上品种利差则出现小幅走阔。分地区来看，4 月江苏、贵州是地方债发行的主要区域，新券发行期限以 20 年内为主，20-30 年发行整体偏缓，多数区域平均发行利率在 2.2%以下，而青岛、宁夏地方债发行利率达到 2.4%、2.42%的偏高位置。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数分别上涨 0.12%、0.02%，7-10 年地方债跑赢同期限国债、高等级信用债，在波动放大的市场环境中定价相对稳定；10 年以上地方债与同期限国债涨幅相近，但近四周累计收益不及国债。分省份来看

3、，广东、江苏两地政府债成交活跃，各省平均成交收益普遍在 2.3%以下，而吉林、广西等地收益均值达到 2.45%、2.37%。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.5 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：5 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：今年 4 月各地区地方债发行规模（截至

4、 2026/4/24）.5 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表 8：地方债分地区成交表现.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026.4.20-2026.4.24，下同）地方政府债共发行 2416.82 亿元，其中，新增专项债328.47 亿元，再融资专项债为 826.37 亿元。分募集资金用途来看，“偿还地方债券”、“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，4 月特殊再融资专项债发行约2155.54亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到26.57%。

5、图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究 图表图表2 2：5 5 月地方债发行计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究 010002000300040005000600070006/277/188/88/299/1910/10 10/31 11/21 12/121/21/232/133/134/34/24地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿安徽省983.81-126.8235.0622.0-江苏省663

6、.58-152.6511.0-河北省622.35-44.4500.077.9-云南省566.50-186.580.0300.0-内蒙古499.65122.4-169.0-208.3浙江省479.00-122.0300.057.0-湖北省453.00-150.0-303.0四川省445.0030.0135.0200.080.0-山东省361.0930.08.1173.0150.0-重庆市334.669.087.027.0211.7-福建省330.07-330.1-天津市317.0130.0137.514.1135.4-贵州省249.83-249.8辽宁省229.10-229.1-青海省189.5