【东吴证券】华中数控（300161）-2025年报&2026一季报点评：2025年利润转正，高端数控系统国产化稳步推进-260429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华中数控（300161）2025 年报年报&2026 一季报点评：一季报点评：2025 年利润转年利润转正，高端数控系统国产化稳步推进正，高端数控系统国产化稳步推进 2026 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股

2、价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)30.96 一年最低/最高价 24.89/37.48 市净率(倍)3.99 流通A股市值(百万元)6,037.02 总市值(百万元)6,151.66 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.77 资产负债率(%,LF)63.12 总股本(百万股)198.70 流通 A 股(百万股)194.99 相关研究相关研究 华中数控(300161)：2025 年半年报点评：业绩阶段承压，AI 赋能打造新一代智能数控系统 2025-08-29 华中数控(300161)：2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，持续高研发投入助力数控系统国产化 2025-04

3、-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）1,782 1,564 1,632 1,825 2,124 同比（%）(15.71)(12.24)4.31 11.82 16.43 归母净利润（百万元）(55.37)16.32 43.75 78.89 126.59 同比（%）(304.37)129.48 168.06 80.32 60.47 EPS-最新摊薄（元/股）(0.28)0.08 0.22 0.40 0.64 P/E（现价&最新摊薄）(111.11)376.94 140.62 77.98

4、 48.60 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2025 年归母净利润转正，年归母净利润转正，26Q1 数控系统与机床板块稳步增长数控系统与机床板块稳步增长：2025 年公司实现营收 15.64 亿元，同比-12.24%；实现归母净利润 0.16 亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润-1.26 亿元，亏幅同比收窄。公司收入下滑主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务影响。分产品看，数控系统与机床实现营收 9.01 亿元，同比-7.97%；机器人与智能产线实现营收 5.33 亿元，同比-25.00%；特种装备实现营收 0.69 亿元，同比+28.04%

5、；新能源汽车配套实现营收 0.11 亿元，同比-0.08%；其他业务实现营收 0.50 亿元，同比+83.99%。2026Q1 公司实现营收 2.26 亿元，同比+11.39%；实现归母净利润-0.79 亿元；实现扣非归母净利润-1.09 亿元。收入增长而利润下滑主要系研发费用高增。分业务看，26Q1 数控系统与机床实现收入 1.74 亿元，同比+29.39%；工业机器人与智能产线实现收入 0.37 亿元，同比-28.22%，主要系制裁因素对海外产线业务的持续影响。销售毛利率提升，研发投入增加影响短期利润销售毛利率提升，研发投入增加影响短期利润：2025 年公司销售毛利率为 36.99%，同比

6、+3.50pct，2026Q1 销售毛利率为 37.42%，同比+2.41pct。分业务看，2025 年数控系统与机床/机器人与智能产线销售毛利率分别为 42.76%/24.15%，同比分别+1.29pct/+3.52pct。2025 年公司销售净利率为 0.83%，同比转正。2025 年公司期间费用率为 44.27%，同比+2.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.35%/9.66%/21.52%/2.74%，同比分别-0.64pct/-1.00pct/+3.37pct/+0.39pct。2026Q1 期间费用率为 89.71%，同比+15.46pct，销售/管理/研发/财务