南芯科技-公司深度报告：全球电荷泵充电管理IC龙头新品拓展引领新成长-230416（19页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|半导体 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南芯科技(688484)报告日期：2023 年 04 月 16 日 全球电荷泵充电管理全球电荷泵充电管理 IC 龙头，新品拓展引领新成长龙头，新品拓展引领新成长 南芯科技南芯科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司作为全球电荷泵充电管理芯片龙头企业，有望受益于消费电子电荷泵充电公司作为全球电荷泵充电管理芯片龙头企业，有望受益于消费电子电荷泵充电方案方案持续持续迭代迭代渗透，及汽车电子、工业电子等领域快速拓展，迎来持续业绩增渗透，及汽车电子、工业电子等领域快速拓展，迎来持续业绩增长。长。全球电荷泵充电芯片龙头，应用品

2、类持续拓展全球电荷泵充电芯片龙头，应用品类持续拓展 公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一。公司专注于电源及电池管理领域，主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，且产品品类不断拓展，现有产品包含电荷泵、通用及无线充电管理芯片、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片，下游应用领域涉及消费、工业及汽车电子。公司具有较高的产品研发设计能力，在优势细分领域销量已赶超国际巨头。根据Frost&Sullivan 研究数据显示，以 2021 年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。电荷泵新品迭代渗透，有望带来持续增长

3、电荷泵新品迭代渗透，有望带来持续增长 随着手机内应用功能不断增强及手机使用频率的增加，手机耗电量的迅速提高对充电速度提出了更高要求。电荷泵作为支持超大功率充电的解决方案率先在高端手机中应用，目前已逐步从中高端手机逐步向中低端手机渗透，仍有较大的成长空间。公司电荷泵充电管理产品行业领先，能够满足 22.5W-200W 充电功率，并在该领域不断深耕，推出更大功率电荷泵电池管理芯片，有望受益电荷泵方案迭代及渗透率加深进一步提升盈利。汽车工业业务拓展，空间广阔潜力巨大汽车工业业务拓展，空间广阔潜力巨大 公司在汽车及工业方面主要业务涵盖储能电源、电动工具、无人机、车载充电等。汽车应用对电子产品有较高的可

4、靠性要求，国产化率低，公司经多年技术积累，以车充为切入点，已有数款产品打入前装市场。工业方面公司布局的储能电源市场逐渐活跃，增长迅速；电动工具无绳化推动电池芯片稳定增长。拓展品类有望增强公司未来盈利能力。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 17.6/28.15/43.81 亿元，实现净利润3.43/5.95/9.31 亿元，对应 PE 为 62/36/23X。选取可比公司圣邦股份（信号链+电源管理）、思瑞浦（模拟）、艾为电子（数模混合信号、模拟射频）、英集芯（电源管理+快充协议），对应 2023-2024 年 PE 均值为 76/46X。综合考虑公司的技

5、术实力及盈利能力，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示 集成电路行业波动；电荷泵充电管理芯片竞争加剧；产品应用领域拓展；毛利率下滑 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振 执业证书号：S1230520050002 研究助理：陈颖研究助理：陈颖 基本数据基本数据 收盘价￥50.50 总市值(百万元)21,388.26 总股本(百万股)423.53 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1300.78 1760.46 2814.63 4380.62 (

6、+/-)(%)32.17%35.34%59.88%55.64%归母净利润 246.20 342.70 594.95 931.12 (+/-)(%)-4.85%39.20%73.60%56.50%每股收益(元)0.58 0.81 1.40 2.20 P/E 86.87 62.41 35.95 22.97 资料来源：浙商证券研究所 -18%-14%-9%-5%0%4%23/0423/04南芯科技上证指数南芯科技(688484)公司深度 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 深耕电源领域，电荷泵充电深耕电源领域，电荷泵充电 IC 全球领跑者全球领跑者.4 1.1 全球电荷