【东吴证券】百诚医药（301096）-2025年报&2026一季报点评：26Q1利润超预期，创新管线持续推进-260429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 百诚医药（301096）2025 年报年报&2026 一季报点评：一季报点评：26Q1 利润超利润超预期，预期，创新管线持续推进创新管线持续推进 2026 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 苏丰苏丰 执业证书：S0600525040005 研究助理研究助理 邹行健邹行健 执业证书：S0600125040009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)55.9

2、5 一年最低/最高价 34.11/77.17 市净率(倍)2.44 流通A股市值(百万元)4,648.88 总市值(百万元)6,111.32 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)22.90 资产负债率(%,LF)34.20 总股本(百万股)109.23 流通 A 股(百万股)83.09 相关研究相关研究 百诚医药(301096)：创新药进入收获期，仿制药CRO/CDMO困境反转 2026-03-12 百诚医药(301096)：2023 一季报点评：业绩略超预期，长期增长动能强 2023-05-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 202

3、6E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）801.92 677.99 820.81 973.50 1,082.36 同比（%）(21.18)(15.45)21.07 18.60 11.18 归母净利润（百万元）(52.74)(90.40)120.62 203.28 236.64 同比（%）(119.39)(71.39)233.43 68.53 16.41 EPS-最新摊薄（元/股）(0.48)(0.83)1.10 1.86 2.17 P/E（现价&最新摊薄）(116.97)(68.25)51.15 30.35 26.07 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点

4、 事件事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年实现收入 6.78亿元（-15.45%，同比，下同），归母净利润-0.90 亿元（-71.39%），扣非归母净利润-1.03 亿元（-41.96%）。2026 年一季度实现收入 1.60 亿元（+24.65%），归母净利润 0.13 亿元（+148.91%），扣非归母净利润 0.08亿元（+121.28%），2026Q1 业绩超我们预期。赛默制药增长显著，看好集采放量赛默制药增长显著，看好集采放量。截至 2025 年底，赛默制药累计已完成项目落地 618 个，申报注册 494 个项目，实现收入 8928 万元，同比增长

5、143%，且在 2025 年第十一批国家集采中成功中标 12 个品种。后续随着各省份采购执行推进、医疗机构报量逐步兑现，中标品种商业化业务将稳步开展，产能利用率不断提升。海外原料药业务拓展不断完善。海外原料药业务拓展不断完善。注册认证层面：国际化合规布局持续深化。公司已顺利取得日本 AFM 场地注册证书；米诺地尔、阿莫罗芬、乙酰半胱氨酸 3 款原料药已成功获得欧洲药品质量管理局颁发的 CEP 证书，海外高端市场准入资质不断完善。市场拓展方面：出口版图持续拓宽，目前已推进十余种原料药产品对外出口，覆盖韩国、越南、孟加拉国及欧洲多国（土耳其、波兰、德国等）。公司将持续加码全球规范市场注册，稳步推进

6、欧盟、韩国、日本、美国及中国台湾等重点区域的原料药申报工作，夯实海外发展基础。创新药研发持续推进创新药研发持续推进。截至 2025 年底，公司新药研发团队近 150 人，硕博比例达 65.29%。并已取得 4 个类新药 IND 批件及 12 个类新药IND 批件。核心产品包括 BIOS-0618（神经病理性疼痛处于b 期入组阶段、日间嗜睡症处于期入组阶段）、BIOS-0625（自免炎症处于期启动阶段），此外新增 BIOS-0638、BIOS-0639、BIOS-01 等项目，通过多适应症，多技术路线丰富公司管线，覆盖更多患者群体，拓展更大市场空间，我们看好公司核心管线的海外 BD 潜力。盈利预