国别产业研究系列专题之六：如何提高锂电池产业链的外部安全？-230412（24页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 22 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 如何提高锂电池产业链的外部安全？如何提高锂电池产业链的外部安全？国别产业研究系列专题之六2023.4.12 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨帆杨帆 政策研究首席 分析师 S1010515100001 王喆王喆 周期产业首席 分析师 S1010513110001 刘易刘易 主题策略首席 分析师 S1010520090002 崔嵘崔嵘 海外宏观经济首席分析师 S1010517040001 中美双方在锂电池产业链上均有保供诉求，我国锂电池上游资源端的自主可控中美双方

2、在锂电池产业链上均有保供诉求，我国锂电池上游资源端的自主可控和和受益受益主线或将主线或将主要体现在主要体现在资源资源提炼提炼、锂电回收和钠电池锂电回收和钠电池材料材料三个方面。三个方面。资源资源提炼提炼领域领域关注“盐湖提锂”技术应用；关注“盐湖提锂”技术应用；国内国内锂电回收市场正处于发展初期，锂电回收市场正处于发展初期，技技术日渐成熟，渠道是术日渐成熟，渠道是核心；核心；钠电池钠电池爆发在即，爆发在即，产业化进程持续加速产业化进程持续加速。推荐蓝晓。推荐蓝晓科技科技、光华科技、新化股份、光华科技、新化股份、元力股份元力股份和和万里石万里石。政策驱动产业链发展政策驱动产业链发展“安全与效益”

3、并重，“安全与效益”并重，锂电池领域的产业链安全提升应重锂电池领域的产业链安全提升应重点关注上游资源精炼和加工领域。点关注上游资源精炼和加工领域。全球产业链的竞争事实上是生产要素的竞争，中美双方在锂电池产业链上均有保供诉求。拜登政府在锂电池领域所谓的“战略保供”手段或主要以“与盟友合作、针对“与盟友合作、针对中国中国产业链韧性待提升环节、布局产业链韧性待提升环节、布局产业链未来发展方向、发展替代产业”产业链未来发展方向、发展替代产业”为主。通过梳理两国产业链力量对比以及政策文献，我们认为我国锂电池领域提升产业链安全应重点关注上游资源获取、精炼和加工领域，此外，对锂电池领域的产业链前沿发展方向（

4、新技术、新材料、新应用场景等）亦应及时跟踪。锂电池上游资源锂电池上游资源端的端的自主可控自主可控和受益主线或和受益主线或主要体现在主要体现在资源提炼资源提炼、锂电回收和锂电回收和钠电池钠电池材料等三个方面材料等三个方面，具体来看：锂矿提炼锂矿提炼：“锂原料”长期依赖进口，：“锂原料”长期依赖进口，“盐湖提锂”“盐湖提锂”工艺助力国产化。工艺助力国产化。双碳背景下，锂电行业进入高速发展期，我们预计到 2025 年国内动力、储能用锂电装机量有望达到 2020 年的 14.8、19.5 倍，锂资源需求持续提升。国内锂资源主要集中在青海及西藏等地盐湖中，高镁锂比及苛刻的开发条件对提锂工艺提出更高要求，

5、目前“吸附+膜”工艺的方案在青海地区已形成规模，有望成为解决国内锂原料“卡脖子”的关键工艺。推荐国内吸附剂龙头蓝晓科技，以及携手泰利信转型提锂的万里石。锂电回收：锂电回收：锂电回收有助于实现锂资源的高效利用，国内市场正处于发展初期，工艺路线处于蓬勃发展期。锂电池回收技术日渐成熟，渠道则是行业核心竞争环节。建议关注锂电池回收业务发展，推荐具有磷酸铁锂回收工艺的光华科技和积极构建回收渠道优势的新化股份。钠钠电池电池：钠电池材料钠电池材料行业行业迎来迎来“0-1”的机会”的机会。钠储量丰富且地理分布均匀。整体来看，钠电池材料成本较锂电池下降了 30%左右。2022 年 11 月，宁德时代宣布其钠电池

6、已经可以基本满足 400 公里以下的新能源车型，这也意味着钠电池可以完全应用于低端新能源车以及储能环节，产业化进程持续加速。2023 年2 月，中科海钠和思皓新能源联合发布行业首台钠离子电池试验车“思皓花仙子”，续航里程为 252km，快充充电时间为 15-20 分钟。钠电池产业化进程持续加速，钠电材料行业有望迎来发展机遇。重点推荐重点推荐木质活性炭细分龙头木质活性炭细分龙头、且且积极布局硬碳负极的元力股份（积极布局硬碳负极的元力股份（300174.SZ300174.SZ）；建议关注三元软包龙头）；建议关注三元软包龙头、“锂电“锂电+钠电”全方位布局的孚能科技（钠电”全方位布局的孚能科技（68