【弘业期货】地缘风暴下的能化机会—聚酯研报系列（5）：供给整体收窄，聚酯原料去库幅度加大-260428（19页）.pdf

1、研究报告研究报告月报月报金融研究院金融研究院报告日期报告日期2026 年 4 月 28 日张永鸽张永鸽Tel：02552278992Email：从业资格号:F0282934投资咨询证号：Z0011351地缘风暴下的能化机会地缘风暴下的能化机会聚酯研报系列（聚酯研报系列（5 5）：）：供给整体收窄，聚酯原料去库幅度加大供给整体收窄，聚酯原料去库幅度加大PTA：4月市场随着地缘风险情绪波动，市场由3月的累库转为去库状态，PTA加工费在200元/吨上下波动。5月，霍尔木兹海峡能否通航仍是市场关注的核心。若改善不足，中东原料断供的影响将充分兑现，PTA去库幅度有望加大，但当前终端原料库存极低，5月中旬

2、可能触发集中补库；反之，若地缘局势缓和或聚酯降负超预期，价格将面临回落压力。MEG：受地缘情绪带动，MEG市场价格重心走低后有所反弹，MEG港口库存呈现去库拐点。5月来看，国内检修延续叠加进口缩量兑现，供应端将有明显下滑。下游低库存下，聚酯工厂或有补库，MEG或延续偏强震荡局面。不过一旦海峡通航情况改善，MEG成本支撑将减弱，而聚酯降负超预期也会引负反馈。短纤&瓶片：下游聚酯端主要跟随原料市场波动，呈现先抑后扬局面。后期短纤负荷或有继续回落预期。价格及加工费有望阶段性修复；瓶片工厂行业库存处于近年低位，行业现金流攀升。随着夏季饮料旺季临近，整体依旧良好。月报月报2026 年年 4 月月 28

3、日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 2目录一、主要逻辑.5二、PTA 供给端大幅收窄，去库局面显现.5（一）PX 供应收缩，利润改善.5（二）PTA 检修增加，去库预期扩大.7（三）PTA 平衡预估.9三、MEG 供需收紧.9（一）国内供应低位，利润分化明显.9（二）进口下降预期将兑现.10四、下游整体降负，聚酯表现分化.12（一）聚酯纤维类库存走高，瓶片供需良好.12（二）需求面临挑战.16月报月报2026 年年 4 月月 28 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 3图表目录图表 1：PX-N 价差.6图表 2：PX 开工率.6图表 3

4、：PX-MX 价差.6图表 4：成品油和芳烃开工率.6图表 5：PTA 行业开工率.7图表 6：PTA 现货加工费.7图表 7：PTA 月度出口.7图表 8：PTA 月产量.7图表 9：PTA 期末库存.9图表 10：PTA 月度供需差.9图表 11：乙二醇开工率.9图表 12：MEG 港口库存.9图表 13：石脑油制 MEG 现金流.10图表 14：乙烯单体制 MEG 现金流.10图表 15：乙二醇月度进口.10图表 16：2026 年 1-3 月 MEG 进口来源.10图表 17：MEG 社会库存.11图表 18：聚酯工厂 MEG 库存.11图表 19：乙二醇月产量.11图表 20:MEG

5、 月度供需差.11图表 21：聚酯月度产量.12图表 22：聚酯月度出口量.12图表 23：长丝库存天数.12图表 24：长丝现金流.12图表 25:短纤现货加工费.12图表 26：短纤库存走势.12图表 27：短纤月产量.13月报月报2026 年年 4 月月 28 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 4图表 28：短纤月度出口.13图表 29：纱厂开工率.13图表 30：纯涤纱加工差.13图表 31：涤纱厂原料库存.14图表 32：纯涤纱成品库存.14图表 33：聚酯瓶片月产量.14图表 34：聚酯瓶片月出口.14图表 35：聚酯瓶片开工率.15图表 36：瓶片现

6、货加工费.15图表 37：瓶片工厂库存.15图表 38：软饮料累计产量.15图表 39：江浙织机开工率.16图表 40:织造企业订单天数.16图表 41：全国纺服零售值.16图表 42：2026 年 1-2 月我国纺服出口占比.16图表 43：服装及衣着出口累计.17图表 44：纺织纱线、织物及制品出口累计.17图表 45：我国纺服出口国占比.17图表 46：美国服装库销比.17表格目录表格 1：PTA 装置变动.5月报月报2026 年年 4 月月 28 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 5一一、主要逻辑、主要逻辑PTA：4月市场随着地缘风险情绪波动，受美伊临时停