【开源证券】华宝新能（301327）-2026Q1营收增速回升，家庭备电+阳台储能新品放量，关注全年盈利修复机会-260428（4页）.pdf

1、电力设备电力设备/电池电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华宝新能华宝新能（301327.SZ）2026 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/28 当前股价(元)61.88 一年最高最低(元)82.93/46.98 总市值(亿元)107.91 流通市值(亿元)107.91 总股本(亿股)1.74 流通股本(亿股)1.74 近 3 个月换手率(%)156.62 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q3 业绩受关税影响，关注 2026年产能落地+新品放量后的盈利修复 公司信息更新报告-2025.10.29 发布全新激励计划

2、聚焦营收增长，关注2026年移动家储新品放量公司信息更新报告-2025.9.15 2025Q2 海外各区域营收增速显著提升，关注后续移动家储产品及利润弹 性 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.8.26 2026Q1 营收增速回升，家庭备电营收增速回升，家庭备电+阳台储能新品放阳台储能新品放量量，关注全年盈利修复机会，关注全年盈利修复机会 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790524070004 2026Q1 营收增速改善营收增速改善，关注关注 Q2 起利润率起利润率修复

3、修复机会机会，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025Q4 公司营收 12 亿元（同比-19%，下同），归母净利润-1.25 亿元（同期 0.8亿元）。2026Q1 公司营收 9.4 亿元（+32%），归母净利润 0.14 亿元（同期 0.85亿元），2026Q1 单季度营收增速以及利润率环比改善。考虑汇兑影响，我们下调2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为2.98/4.69/6.14 亿元（2026-2027 年原值为 5.07/6.66 亿元），对应 EPS 为1.71/2.69/3.52 元，当前股价对应 PE 为 37.6

4、/23.8/18.2 倍，移动储能（家庭备电）+阳台储能新品放量有望带动收入增长，关注利润率修复，维持“买入”评级。2026Q1 北美营收增速回升，家庭备电产品快速增长，关注新品贡献增长北美营收增速回升，家庭备电产品快速增长，关注新品贡献增长 2025 年营收年营收拆分，拆分，欧洲/北美洲/亚洲（不含中国）/中国市场营收同比分别+16%/-8%/+116%/+28%；独立站/线下渠道营收同比分别+27%/+22%，独立站/线下渠道占营收比例分别达到 29%/19%；Home Backup 家庭备电产品营收突破 3亿元。2025Q4 收入下滑主要系日本/美国市场营收阶段性受行业需求影响。2026

5、Q1 营收营收拆分，拆分，欧洲/北美洲/中国市场营收同比分别+136%/+47%/+40%，日本降幅收窄+美国增速回升带动单季度整体营收增速改善。此外单季度 Home Backup 家庭备电产品营收突破 1.5 亿元；3 月阳台储能新品发布以来销量达 1 万台，已与欧洲多家渠道商建立合作。竞争维度，竞争维度，我们预计公司在日本市场份额保持 TOP1 地位。展望后续，展望后续，欧洲聚焦阳台储能有望在区域拓展+英国政策放松等背景下保持高增，北美聚焦核心备电产品有望受益需求增长。2026Q1 毛利率降幅收窄，汇兑损失扰动利润率水平，关注后续利润率修复毛利率降幅收窄，汇兑损失扰动利润率水平，关注后续利

6、润率修复 毛利率端，毛利率端，2025A/2026Q1 毛利率分别 37.6%/40.7%，同比分别-6.4/-3.5pct。2026Q1单季度毛利率降幅收窄并环比提升，或系公司核心备电等高毛利新品占比提升所致。费用端，费用端，2025A/2026Q1 期间费用率分别为 39.1%/40.3%，同比分别+1.7/+5.5pct，其 中 2026Q1 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 同 比 分 别-1.7/-0.2/-0.2/+7.5pct，单季度销售/管理/研发费用率可控但财务费用率较大幅度提升主要系汇兑损失增加。综合影响下 2025A/2026Q1 归母净利率分别 0.4/1.5