【东方证券】迪安诊断（300244）-迪安诊断2025年报点评：经营企稳，特检发力-260428（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。迪安诊断 300244.SZ 公司研究|年报点评 净利润净利润扭亏，注重高效高质经营扭亏，注重高效高质经营。公司 2025 年实现营业收入 101.0 亿元，同比减少17.2%，归母净利润 0.4 亿元，同比增长 112.3%。2025 年第四季度，公司实现营业收入 25.3 亿元，同比减少 13.8%，归母净利润-0.1 亿元，同比增长 97.4%。营收端虽受医院检测需求调整及集采政策影响有所承压，但净利润的转正标志着公司盈利质效显著修复，公司已进入注

2、重经营质量的高质量发展阶段。特检占比持续提升，特检占比持续提升，合作共建与精准中心合作共建与精准中心双轮驱动双轮驱动。在诊断服务板块，公司持续深耕高附加值赛道，特检业务实现收入 16.7 亿元，占诊断服务收入比例提升至47.7%。其中，病原 tNGS、血液病及肿瘤伴随诊断等项目逆势增长。公司以合作共建与精准中心为战略抓手，在合作共建方面：公司新增共建实验室 78 家，累计近900 家；在精准中心模式方面：新增精准中心 20 家，累计达 110 家，其中 68 家已实现盈利，业务收入同比增长 17%。AI 赋能数字病理，全球化布局加速出海赋能数字病理，全球化布局加速出海。公司于 2025 年发布

3、三年 AI 战略，致力于成为医学诊断智能解决方案的引领者。旗下医策科技的宫颈细胞数字病理辅助诊断软件已正式获得 NMPA 三类证，实现了 AI 病理产品的合规占位与商业化先机。在全球化战略方面，公司依托越南迪安，以越南为桥头堡，拓展东南亚、中东等“一带一路”新兴市场，全球取证与渠道建设有序推进。考虑到公司经营水平逐渐改善、特检与 AI 战略进展顺利等原因，我们预测公司2026-2027 年 EPS 为 0.74、0.99 元（原预测值分别为 0.80、1.00 元），并新增2028 年 EPS 为 1.27 元。根据 PE 估值法及可比公司估值水平，给予公司 2026 年26 倍市盈率，对应目

4、标价为 19.24 元，维持“买入”评级。风险提示风险提示 资产、信用减值损失风险；医保政策风险；ICL 行业外包不及预期的风险；盈利能力下滑风险等。2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)12,196 10,096 11,236 12,205 13,098 同比增长(%)-9.0%-17.2%11.3%8.6%7.3%营业利润(百万元)(31)281 802 1,127 1,448 同比增长(%)-103.7%1004.1%185.0%40.6%28.4%归属母公司净利润(百万元)(357)44 462 617 797 同比增长(%)-216.2%112

5、.3%949.2%33.6%29.1%每股收益（元）(0.57)0.07 0.74 0.99 1.27 毛利率(%)28.0%28.5%28.7%29.2%29.8%净利率(%)-2.9%0.4%4.1%5.1%6.1%净资产收益率(%)-5.1%0.7%6.8%8.3%9.8%市盈率(33.2)269.0 25.6 19.2 14.9 市净率 1.8 1.8 1.7 1.5 1.4 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2026年04月28日）18.96 元 目标价格 19.24 元 52 周最高价/最

6、低价 33.3/13.25 元 总股本/流通 A 股（万股）62,498/50,146 A 股市值（百万元）11,850 国家/地区 中国 行业 医药生物 报告发布日期 2026 年 04 月 28 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%-1.56 2.49-22.04 40.89 相对表现%-1.35-3.19-22.89 15.07 沪深 300%-0.21 5.68 0.85 25.82 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 021-63326320 业务结构优化，“AI+数据”新曲线可期：迪安诊断 2025 年中报点评 2025-0