阿尔特-公司研究报告-汽车设计龙头迎新机电动化汽零开辟新增长曲线-230410（44页）.pdf

1、【方正汽车公司深度】阿尔特（300825.SZ）汽车设计龙头迎新机，电动化汽零开辟新增长曲线证券研究报告2023年04月10日分析师：段迎晟 登记编号：S1220520120001报告要点报告要点公司是国内汽车设计龙头，具备整车研发“交钥匙”能力、汽车动力总成设计制造能力。公司是国内汽车设计龙头，具备整车研发“交钥匙”能力、汽车动力总成设计制造能力。公司成立于2007年，主营业务包括汽车设计、平台架构开发、样车试制、智能化平台开发及供应链管理,覆盖汽车开发全产业链，具备完整“交钥匙”能力。公司汽车设计收入规模占国内市场约10%，处于自主第三方设计公司龙头地位。公司作为独立汽车设计供应商，随着疫

2、情扰动影响消除，将充分受益于新能源行业扩张。公司作为独立汽车设计供应商，随着疫情扰动影响消除，将充分受益于新能源行业扩张。公司累计开发燃油汽车及新能源汽车近400款车型，覆盖从轿车（A00级到C级）、SUV、MPV 到商用车等多种车型，与海内外80余家客户合作，后疫情时代将充分受益新能源行业扩张。汽车设计行业新动力：汽车设计行业新动力：1）新一轮品牌战，催化新车型的上市；2）新能源车型开发流程逐步成熟，更加重视平台化开发，缩短整车开发周期；3）价格战下，推出更多新车型，成为提升车企竞争力的主要手段。拓展汽车设计业务边界，锚定拓展汽车设计业务边界，锚定Tier0.5Tier0.5定位，走向海外汽

3、车设计蓝海市场。定位，走向海外汽车设计蓝海市场。海外新能源市场还属于蓝海市场，公司作为独立的第三方设计公司，与诸多知名车企合作，多款成熟的全流程开发车型经验做背书，对海外法规标准研究具备较深积累，同时在欧美日等区域前瞻布局设计团队，将助力公司海外汽车设计项目承揽落地。零部件业务放量，开辟第二增长曲线。零部件业务放量，开辟第二增长曲线。公司技术储备丰厚，自研电磁式DHT、多合一电驱动总成、V6发动机等多款汽车动力系统零部件。其中电磁式DHT，较其他传统离合器DHT，具有响应时间快，运行效率高的优势，22H2陆续装配至五菱混动车型，随着五菱星辰等混动车型放量，助力公司业绩持续增长。盈利预测及投资评

4、级：盈利预测及投资评级：国内外新能源汽车市场持续爆发，公司将充分受益，同时动力总成零部件电磁式DHT、多合一动力总成相继放量，贡献第二曲线。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为10/17/24亿元；归母净利润分别为0.87/2.12（+143%）/3.26（+54%）亿元，对应EPS分别为0.17/0.42/0.65元。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：汽车行业景气度下行；混动市场表现不及预期；新能源渗透率不及预期；价格战拉低盈利；主机厂新车型上市节奏不及预期。OXgUiXQVhVhUsRnOoM6McM7NmOpPtRpMkPpPsOeRnMoM8OqRnNwMnQv

5、NuOtQxP报告目录报告目录1 1、阿尔特是国内汽车设计行业龙头、阿尔特是国内汽车设计行业龙头1.1 阿尔特是国内汽车设计行业龙头 51.2 后疫情时代，盈利能力向好 81.3 管理层具备丰富管理经验 112 2、锚定、锚定Tier0.5Tier0.5定位，加速拓展汽车设计业务边界定位，加速拓展汽车设计业务边界2.1 乘新能源崛起东风，销量+车型数量提升，利好汽车设计行业 132.2 公司设计业务覆盖整车开发全产业链 172.3 公司拓展设计业务边界，锚定Tier0.5定位 212.4 加速出海战略落地，打造业绩增长新引擎 243 3、零部件业务放量，开启第二曲线、零部件业务放量，开启第二曲

6、线3.1 加快动力总成核心零部件量产应用 293.2 主要零部件：电磁式DHT在五菱混动汽车放量 313.3 主要零部件：多合一动力总成+V6发动机 344 4、盈利情况预测、盈利情况预测4.1投资建议&盈利预测 374.2可比公司&风险提示 4131 1、阿尔特是国内汽车设计龙头、阿尔特是国内汽车设计龙头1.1 阿尔特是国内汽车设计行业龙头1.2 后疫情时代，盈利能力向好1.3 管理层具备丰富管理经验1.1 1.1 阿尔特是国内汽车设计行业龙头公司阿尔特是国内汽车设计行业龙头公司资料来源：公司官网、公司公告、方正证券研究所 阿尔特是国内汽车设计行业龙头公司，也是唯一独立的整车研发上市公司阿尔