2026年3月财政数据快评：价格修复下税收显著回暖-260424（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0404月月2424日日120262026 年年 3 3 月财政月财政数据快评数据快评价格修复下税收显著回暖价格修复下税收显著回暖 经济经济研究研究宏观宏观快评快评证券分析师：证券分析师：王奕群王奕群0755-执证编码：S0980525110002证券分析师：证券分析师：田地田地0755-执证编码：S0980524090003事项：事项：一季度，全国一般公共预算收入 61613 亿，同比增长 2.4%。其中，全国税收收入 48505 亿，同比增长 2.2%；非税收入 13108 亿，同比增长 2.9%。全

2、国一般公共预算支出 74706 亿，同比增长 2.6%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出 9149 亿，同比增长 4.9%；地方一般公共预算支出 65557 亿，同比增长 2.3%。评论：评论：总体来看总体来看，3 3 月一般公共预算月一般公共预算“收入暖收入暖、支出凉支出凉”，税收显著回暖税收显著回暖；政府性基金收支均下滑政府性基金收支均下滑，广义财政支广义财政支出增速转负。出增速转负。一般公共预算收入 3 月同比升至 6.9%，较前值 0.7%出现跳涨，复苏势头明确。各税种表现“冷热不均”，个人所得税增速达到 188.7%，拉动税收 6.9 个百分点；增值税、消费税同步回暖，同比分

3、别达 5.5%、1.7%。但企业所得税同比下降 13.8%，拖累税收 2.3 个百分点，主要是汇算清缴同比减少。支出端则降温明显，3月支出同比仅 1%，较前值 3.6%放缓，其中基建类支出同比-8.5%，民生类支出保持 5.5%的增速。政府性基金预算收支同步转冷，3 月收入同比降幅扩大至 16.7%，土地出让收入同比下降 22.6%；支出同比骤降至-14.2%，主要原因是土地出让相关支出大幅下滑，后续随着特别国债和新增专项债资金落地，增速有望回升。合起来看，广义财政收入回正、支出转负。3 月收入同比由负转正至 3.4%，支出却同比下降 2.5%。一季度累计来看，广义财政收入微降 0.1%，支出

4、增长 2.7%。全年广义支出的完成度，关键要看后续税收回暖的持续性和土地出让收入降幅收窄的程度。风险提示：风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2 一般公共预算：收入回暖，支出回落一般公共预算：收入回暖，支出回落3 3 月财政收入增速继续回升月财政收入增速继续回升。3 月财政收入当月同比 6.9%，前值 0.7%。其中，税收收入当月同比 9.1%，前值 0.1%；非税收入当月同比 2.2%，前值 3.4%。开年非税收入增速较低，主要是部分政策性减收效应持续呈现。一季度国有资源（资产）有偿使用收入增长 7.5%，主要是地方多渠道

5、盘活资产，行政事业单位国有资产处置、出租、出借收入等增加；行政事业性收费收入下降 8.2%，主要是去年下半年开始免除公办幼儿园学费。图1：一般公共预算收入累计与当月增速图2：一般公共收入月度进度资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理图3：税收收入与非税收入增速图4：各税种同比增速与前值对比资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理四个主要税种中企业所得税显著下滑四个主要税种中企业所得税显著下滑，其余三大税种回暖其余三大税种回暖。主要税种中个人所得税同比 188.7%，拉动税收收入 6.9 个百分点，为最大拉

6、动项，主要是年初年终奖发放时间错位叠加去年 3 月基数较低导致，一季度累计同比 10.5%，低于去年全年增速；企业所得税同比-13.8%，较前值（-3.9%）大幅下行，拖累税收 2.3 个百分点，为最大拖累项，主要是汇算清缴规模同比减少，随着工企利润回暖，一季度企业所得税预缴规模同比增长 4.8%；增值税同比增速由上个月 4.7%回正至 5.5%，拉动税收收入 2.7 个百分点，主要受工业服务业增长、工业生产者出厂价格降幅收窄等因素带动；消费税同比 1.7%，较前值（-6.2%）显著回暖。此外，房地产相关税整体增速较低（-12.2%），其中土地增值税增速-24.5%；印花税特别是证券交易印花税