传媒行业：政策促进估值修复AI+元宇宙打开成长空间-230404（21页）.pdf

1、政策促进估值修复，政策促进估值修复，AI+AI+元宇宙打开成长空间元宇宙打开成长空间2023.4.42023.4.4长城证券产业金融研究院研究员侯宾执业证书编号：S1070522080001证券研究报告证券研究报告时间：2023年4月4日 核心观点核心观点20232023年版号发放数量企稳：年版号发放数量企稳：2022年12月国家出版署下发国内游戏版号84款，进口游戏版号44款，为年内最高，一定程度上表明了游戏复苏趋势。2023年1月份国家新闻出版署下发游戏版号88款，2月份87款，3月份113款，相较22年全年468个国产游戏版号而言版号发放密度显著提升，未来游戏版号下发数量有望进一步企稳。

2、行业需求仍在行业需求仍在，市场基本盘稳固：市场基本盘稳固：2022年中国游戏市场实际销售收入同比下降10.33%，国内游戏玩家下降0.33%，而2022年游戏版号发放数量减少32%，表明在游戏版号供给端持续预冷的态势下，玩家总量对比去年同期基本保持稳定，我国游戏行业在需求端仍旧具备长期繁荣的源动力。AIGCAIGC持续赋能行业持续赋能行业，促进降本增效及内容质量提升：促进降本增效及内容质量提升：游戏研发过程中涉及大量原画制作、模型建立等过程，随着AIGC技术不断发展落地，美工、建模等工作有望实现高效迭代、快速产出。未来游戏在在满足玩家需求的层面上进一步扩充能力范围，通过激起玩家情绪的方式为游戏

3、领域增添新的卖点。AIAI促进行业发展促进行业发展，进一步迈向元宇宙：进一步迈向元宇宙：未来随着AI发展，开放世界构图、虚拟资产生成管理边际成本有望降低，未来“元宇宙”的宏大愿景在游戏端有望率先体验。投资建议：投资建议：未来游戏版号政策有望企稳，市场供给持续恢复，未来AIGC亦有望在游戏领域增加产品附加值，我们认为游戏产业未来有长期投资价值。相关标的：相关标的：腾讯控股、网易S、完美世界、三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、盛天网络、世纪华通、中手游、心动公司、凯撒文化等。风险提示：游戏版号发放不及预期；海外发行不及预期；宏观经济波动；风险提示：游戏版号发放不及预期；海外发行不及预

4、期；宏观经济波动；AIAI技术发展不及预期技术发展不及预期。2FZaXgViYeYmVqZrYvU7N8Q6MpNrRpNtQfQoOqMjMrRpQaQrRwPvPsPrNNZpMsP一、行业政策与游戏版号一、行业政策与游戏版号1.1 1.1 行业政策行业政策一、行业政策与游戏版号一、行业政策与游戏版号数据来源：政府官网，国家新闻出版署，人民日报，第19届亚运会新闻发布会，长城证券产业金融研究院|4时间时间政策名称政策名称发布主体发布主体主要内容主要内容200920099 9关于加快文化产业发展的指导意见文化部增强游戏产业的核心竞争力，推动民族原创网络游戏的发展，提高游戏产品的文化内涵201

5、220125 5文化部“十二五”时期文化改革发展规划文化部加快发展动漫、游戏、网络文化、数字文化服务等新兴文化产业，构建结构合理，门类齐全，科技含量高，竞争力强的现代文化产业体系201620165 5关于移动游戏出版服务管理的通知广电总局规范移动游戏出版服务管理秩序，所有移动游戏出版运营前均需获得版号，除益智休闲外的游戏类型还需提交防沉迷等其他材料2017.122017.12关于严格规范网络游戏市场管理的意见中宣部、教育部、文化部等多部门整治规范几类产品：1.用户量大、社会影响力大的头部产品；2.内容低俗，含有暴力色情的产品；3.未经许可，版号等内容不全的产品；4.来自境外，含有法律法规禁止内

6、容的产品201820183 3游戏申报审批重要事项通知广电总局由于监管部门调整，全面暂停所有游戏版号的发放201920191010关于防止未成年人沉迷网络的通知国家新闻出版署实行网络游戏用户账号实名注册制度；严格控制未成年人使用网络游戏时长、时段；规范向未成年人提供付费服务；切实加强行业监管202020201212网络游戏适龄提示中国音像与数字出版协会明确中国游戏分级标准，以及标识符的下载渠道、展示时长、尺寸比例和更新频率等202120213 3游戏审查品分细则中宣部游戏送审试行全新的评分审查制度，从“观念导向”“原创设计”“制作品质”“文化内涵”“开发程度”5 个方面对游戏作品进行评分。低分