【招商期货】油脂油料产业周报：品种分化，风口在P-260426（43页）.pdf

1、品种分化，风口在P 油脂油料产业周报2026年04月26日（2026年04月20日-2026年04月26日）期货研究报告|商品研究招商期货-王真军联系电话：13924066125执业资格号：Z0010289 板块投资机会板块品种分析0102目录contents大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油板块投资机会板块回顾及展望：板块回顾及展望：本周油脂油料分化。国际端，CBOT大豆震荡收低，美豆粕明显走弱，而国际油脂明显走强，且美豆油创新高；国内端，蛋白粕59反套已基本交易结束，估值到了低位。后期交易的关注点切换到单边，震荡格局，大供应VS大需求。油脂端，P59的反套已基本交易结束，估值到了低

2、位。后期交易的关注点切换到单边，偏多思路，供需双增，但生柴的需求预期更强，且供应端马来潜在同比不增的迹象。而Y,OI就是跟随，难站在舞台的中央，国内自身后期宽松预期，定价逻辑不一样。后期关注产区产量及生柴政策等。观点仅供参考！板块策略风险点：板块策略风险点：原油、天气等外生变量风险。01大豆周观点：震荡2价格方面：价格方面：本周美豆07收1176.75美分/蒲氏耳，周-0.4%。供给方面：供给方面：南美阿根廷收割延迟，而美豆预期扩面积南美阿根廷收割延迟，而美豆预期扩面积全球，25/26年度预期产量4.27亿吨，维持大供应。南半球，25/26年度，预期巴西产量1.8亿吨不变，阿根廷产量预期480

3、0万吨不变，整体南美25/26 年度仍为大供应预期。高频维度，巴西收割完成;而阿根廷收割进度10%，仍慢。北半球，26/27年度美豆新季预期扩产能至8470万英亩VS去年8120万英亩，截止4月19日当周，美国大豆播种进度12%，播种进度快。需求方面：弱出口，强压榨需求方面：弱出口，强压榨出口维度，弱出口预期。周度高频出口数据显示，截止到4月16日当周,25/26年度美豆周度出口销售净增36万吨，年度累计3852万吨，进度92%,同比基本持平，基本符合预期。压榨维度，强压榨预期。NOPA月度压榨数据显示,3月压榨量为2.26亿蒲式耳，同比+16.25%，环比+8.32%，93月累计压榨17.3

4、8亿蒲，作物年度同期累计同比+12.83%VS USDA预期年度+6.7%。总结和策略：总结和策略：近端，弱现实，南美大供应；远端，美豆扩面积，维持供需双增预期。价格维度，短期CBOT大豆偏震荡，产业无大矛盾。关注产区产量预期及阿根廷收割进度。观点仅供参考！风险提示：风险提示：宏观、天气等外生变量1345本周行情回顾：收低数据来源：文华财经，招商期货数据来源：USDA，招商期货全球供应：年度大供应数据来源：USDA,招商期货南美供应：延续增产数据来源：AgRural,Buenos Aires Grain Exchange，招商期货南美供应：巴西收割已完成，阿根廷收割早期，但偏慢南美供应：南美名

5、义供应高峰数据来源：OILWORLD，招商期货南美供应：阶段性有效供应少数据来源：OILWORLD，招商期货数据来源：USDA,招商期货美国供应：新作扩面积预期，播种早期顺利数据来源：USDA，招商期货出口需求：符合季节性预期压榨需求：高压榨数据来源：NOPA，招商期货美豆供需：宽松预期数据来源：USDA,招商期货15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/2626/27种植面积（千英亩）82,70083,40090,20089,20076,10083,40087,20087,50083,60087,30081,20084,700收

6、获面积81,80082,70089,50087,60074,90082,60086,30086,20082,39086,20080,40084,100起初库存191197302438909525257274264342325350产量（百万蒲氏耳）3,9264,2964,4124,4283,5524,2164,4654,2704,1624,3744,2624,415进口242222141520162521292525总供应4,1414,5154,7364,8804,4764,7614,7384,5694,4474,7454,6124,790压榨1,8861,8992,0552,0922,165