【东吴证券】景津装备（603279）-2025年报点评：25年业绩承压，现金流强-260427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环保设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 景津装备（603279）2025 年报点评：年报点评：25 年业绩年业绩承压承压，现金流强现金流强劲劲维持维持高分红高分红 2026 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.79 一年最低/最高价 14.43/21.73 市净率(倍)2.27

2、流通A股市值(百万元)10,253.68 总市值(百万元)10,253.68 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.84 资产负债率(%,LF)47.83 总股本(百万股)576.37 流通 A 股(百万股)576.37 相关研究相关研究 景津装备(603279)：景津装备长期空间？对比海外之我见！2026-03-26 景津装备(603279)：2024 年报点评：配套设备收入高增 92%，现金流大幅改善&持续高分红 2025-04-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）6,12

3、9 5,818 6,696 7,580 8,490 同比（%）(1.92)(5.09)15.10 13.20 12.01 归母净利润（百万元）848.23 520.56 702.16 905.04 1,089.36 同比（%）(15.86)(38.63)34.89 28.89 20.37 EPS-最新摊薄（元/股）1.47 0.90 1.22 1.57 1.89 P/E（现价&最新摊薄）12.09 19.70 14.60 11.33 9.41 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2025 年业绩年业绩承压承压，25Q4 收入环比回升。收入环比回升。25 年公司实现

4、营收 58.18 亿元（同比-5.09%，下同），归母净利润 5.21 亿元（-38.63%），销售毛利率22.40%（-6.77pct），销售净利率 8.95%（-4.89pct），主要系产品销售价格调低，收入及利润率下降。25Q4末合同负债24.64 亿元（同比-5.79%，环比-6.15%）。25Q4 营收 16.17 亿元（同比+13.43%，环比+17.67%），归母净利润 0.85 亿元（同比-53.52%，环比-20.76%）。分下游：分下游：25 年环保领域收入增长，矿物平稳，新能源见底。年环保领域收入增长，矿物平稳，新能源见底。2025 年，1）矿物加工：）矿物加工：收入 1

5、8.30 亿元（-0.80%），占比 31.81%（+1.57pct）；2）环保：环保：收入 17.26 亿元（+6.76%），占比 30.01%（+3.50pct）；3）新能）新能源：源：收入 7.18 亿元（-38.89%），占比 12.48%（-6.78pct）；4）化工：）化工：收入 6.28 亿元（+14.19%），占比 10.91%（+1.90pct）；5）生物食品：）生物食品：收入4.18 亿元（+7.63%），占比 7.27%（+0.90pct）；6）砂石：）砂石：收入 2.55 亿元（-21.32%），占比 4.43%（-0.88pct）；7）新材料：）新材料：收入 1.16

6、 亿元（-6.62%），占比 2.02%（-0.02pct）；8）医药保健品：）医药保健品：收入 0.61 亿元（-21.29%），占比 1.06%（-0.21pct）。分产品：压滤机量跌价降，配件稳增，配套设备收入同增分产品：压滤机量跌价降，配件稳增，配套设备收入同增 28%。2025年，1）压滤机压滤机整机：整机：收入 36.96 亿元（-14.80%），毛利率 21.06%（-6.77pct），压滤机销量16101台（-2.01%），单台均价22.95万元（-13.05%）；2）配件：）配件：收入 10.27 亿元（+7.40%），毛利率 37.08%（-6.68pct）；其中滤板收入