建材行业深度报告：国企改革浪潮翻涌且看今朝谁主沉浮-230404（18页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 04 月 04 日 建材建材 国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？复盘：复盘：百尺竿头，更进一步百尺竿头，更进一步。顶层设计逐步完善，国改三年行动方案顺势而生。中央企业“两利四率”考核标准逐渐形成。国改三年成效显著，国有企业多方面能力显著增强。新一轮国企改革扬帆起航，2023 年 3月 3 日，国资委正式启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。考核标准优化为“一利五率”，2023 年目标为“一

2、增一稳四提升”。中国特色估值体系下，国企估值有望迎来重塑。对标：他山之石，可以攻玉。对标：他山之石，可以攻玉。整体来看，我国国有企业盈利能力和国外存在差距。对标海外龙头，国内建筑央国企估值普遍偏低，“中特”估值体系下有望迎来重修。国内建筑国企净资产利用能力优于海外企业，总资产利用能力稍弱，总体盈利能力指标与海外差异较小。聚焦：聚焦：百舸争流，百舸争流，奋楫者先奋楫者先。在新一轮国企改革的推动下，低估值的央国企龙头有望率先受益。八大建筑央企实力雄厚，市占率逐步提升；经营稳健，应收账款周转率处于行业良好水平以上。1-2 月，中国电建、中国建筑等新签订单向好。地方优质国企如安徽建工、山东路桥等也值得

3、关注。此外，还需关注守正创新，致力于提升企业经营活力的公司。一带一路辉煌十年，建筑央国企出海预期向好。一带一路辉煌十年，建筑央国企出海预期向好。今年将迎第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，海外预期向好。建筑央国企出海多年，北方国际、中材国际、中工国际、中国化学等海外收入占比较高。今年将举办“中国+中亚五国”元首峰会，我国与中亚五国合作有望进一步加强，中工国际、中国电建等在该地区项目经验丰富。中俄关系进一步深化，俄罗斯地区值得关注，中国化学等在俄项目经验丰富。沙伊恢复外交关系，中东地区预期向好，中国电建、中国化学等具有先发优势。投资建议：投资建议：国企改革东风正起，建议关注三类企业：低估值的建筑

4、央国企龙头、地方优质国企以及致力于提升企业活力的企业，相关标的中国铁建、中国中铁、安徽建工、山东路桥、中钢国际、中国交建等。“一带一路”十周年催化，国企出海预期向好，建议关注三大地区：中亚五国、俄罗斯和中东，相关标的有北方国际、中材国际、中国电建、中国化学等。（上述标的暂未覆盖）风险提示：风险提示：政策落地不及预期风险；地缘政治风险；项目推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等 强于大市强于大市（维持维持评级）评级）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 花江月花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱： 相关研究相关研究 1、防水新规正式实施，行业提质扩容进行时20230401

5、长城建材-建材行业周观点2023-04-03 2、全球需求向好，碳纤维国产量首超进口长城建材-建材行业周观点2023-03-27 3、1-2 月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕行业周观点2023-03-20 -28%-23%-18%-13%-9%-4%1%6%2022-042022-082022-122023-04建材沪深300行业深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？.3 复盘：百尺竿头，更进一步.3 对标：他山之石，可以攻玉.6 聚焦：百舸争流，奋楫者先.8 一带一路辉煌十年，建筑央国企出海预期向好.1

6、3 风险提示.17 图表目录图表目录 图表 1：国企改革三年行动方案相关内容.3 图表 2：“两利四率”考核标准逐渐形成.3 图表 3：国有企业营业增长率及营业利润率.4 图表 4：国有企业资产负债率及净资产收益率.4 图表 5：国企改革相关意见方针.4 图表 6：“一利五率”VS“两利四率”.5 图表 7：八大建筑央企“一利五率”考核指标均值.5 图表 8：2022 年财富世界 500 强上榜央企 TOP20.6 图表 9：中国建筑代表企业 PE 及 PB.7 图表 10：海外建筑代表企业 PE 及 PB.7 图表 11：中国建筑代表企业 ROE 及 ROA.7 图表 12：海外建筑代表企业