【开源证券】非银金融行业周报：券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳-260426（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2026 年 04 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 公募绩效考核新规落地，继续强 call头部券商 行业周报-2026.4.19 创业板改革符合预期，估值与业绩错 配 是 核 心 逻 辑 行 业 周 报-2026.4.12 券商 1 季报有望超预期，保险 1 季度 NBV 有望高增 行业周报-2026.4.6 券商板块持仓位于历史底部券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳利率研究值企稳 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑

2、（分析师）张恩琦（联系人）张恩琦（联系人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 证书编号：S0790125080012 周观点周观点：券商板块持仓位于历史底部券商板块持仓位于历史底部，利率研究值企稳利率研究值企稳 本周公募基金 1 季报全部披露，主动权益基金明显减配非银金融板块：2026Q1主动含权基金重仓股中券商板块占比 0.52%，环比-0.46pct，持仓位于近 5 年 5%分位数；保险板块占比 1.29%，环比-0.62pct。从国泰海通 1 季报前十大股东持仓看，中证金持股数环比减少 0.5 亿股至 3.7 亿股，占公司流通股本 2.74%

3、。我们认为，券商板块目前机构持仓位于历史底部水平，筹码结构已反应市场悲观预期，券商板块目前机构持仓位于历史底部水平，筹码结构已反应市场悲观预期，当前估值和基本面情况具有高赔率，继续重点推荐头部券商当前估值和基本面情况具有高赔率，继续重点推荐头部券商。券商：券商：头部券商有望延续全面业务改善趋势头部券商有望延续全面业务改善趋势，继续继续重点推荐重点推荐低估值头部券商低估值头部券商（1）本周日均股基成交额 3.08 万亿，环比+9.1%；年累计日均股基成交额 3.1 万亿，同比+83%。（2）一季度一季度扣非归母净利增速看，本周中信证券（扣非归母净利增速看，本周中信证券（+57%）、）、国泰海通（

4、国泰海通（+73%）、东方财富（）、东方财富（+37%）和指南针（）和指南针（+52%）1 季报整体符合我季报整体符合我们预期们预期，交易量同比向好，券商各业务均延续高景气。（3）4 月月 21 日八部委联日八部委联合印发金融产品网络营销管理办法，合印发金融产品网络营销管理办法，对金融机构和第三方互联网平台的行为进行全面规范，整体符合预期，规范内容包括：为投资者购买金融产品提供转接渠道的应当跳转至金融机构自营平台；非金融机构从业人员不得通过直播、短视频、公众号等形式营销金融产品，特别是以荐股形式开展的非法证券投资咨询；金融机构不得为私募类产品、场外衍生品开展面向不特定对象的网络营销。（4）低估

5、值低估值+1 季报超预期季报超预期+成长性成长性提升提升是我们当下是我们当下重点推荐重点推荐头部头部券商券商的核心逻辑的核心逻辑，头头部券商部券商 1 季报季报各项业务有望延续全面向好趋势各项业务有望延续全面向好趋势，推荐主线：推荐主线：低估值、H 股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、国泰海通和中金公司 H；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。保险：保险：人身险预定利率研究值首次止跌回升人身险预定利率研究值首次止跌回升，关注下周险企，关注下周险企 1 季报季报（1）4 月 24 日，中保协官网公布 2026 年一季度普通型人身险预定利率研究值为1.93

6、%，比上季度提高 4bp，不会触发预定利率调整。预定利率研究值经历四个预定利率研究值经历四个季度下降后首次止跌回升，符合我们预期季度下降后首次止跌回升，符合我们预期，2025 年以来长端利率底部企稳是主要原因。（2）从 1 季报前瞻看，与 2025 年 1 季度相比股弱债强，保险公司 1 季报业绩增速或有承压。分红险畅销带动新单增长，银保渠道预计延续高增，个险渠道低基数下有望实现较好改善，预计 1 季度上市险企 NBV 有望延续 2025 年较快增长趋势。（3）年初以来保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增