微创机器人~B-2252.HK-港股公司研究报告：首次覆盖报告：国产手术机器人龙头全球商业化加速-260425（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.25 国产国产手术机器人龙头，全球商业化加速手术机器人龙头，全球商业化加速 微创机器人微创机器人-B(2252)Table_Industry 医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：32.40 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)14.94-35.24 当前股本(百万股)1,031 当前市值(百万港元)33,415 Table_PicQu

2、ote Table_Report 相关报告相关报告 微创机器人首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 江珅(分析师)021-23185638 S0880525090001 赵峻峰(分析师)0755-23976629 S0880519080017 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 本报告导读：本报告导读：公司公司为为国产国产手术机器人手术机器人龙头龙头企业企业，全球唯一五大手术机器人领域全覆盖全球唯一五大手术机器人领域全覆盖，持续创新持续创新构建差异化优势构建差异化优势，伴随公司伴随公司全球全球商业化展现强劲商业化展现强劲扩张动

3、能扩张动能，公司收入获得快速增长。，公司收入获得快速增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予评级为增持评级。首次覆盖给予评级为增持评级。预测公司 2026-2028 年的收入分别为 12.02/16.67/22.80 亿元，参考可比公司，考虑公司全球商业化进展迅速，给予公司 2026 年 30X PS，对应目标价 34.95 元/39.88 港元（汇率为 1 港元=0.88 人民币），首次覆盖给予“增持”评级。国产手术机器人龙头，全球商业国产手术机器人龙头，全球商业化进入规模落地阶段化进入规模落地阶段。微创机器人于 2015 年成立，为国产手术机器人龙头企业，是目前全

4、球唯一一家业务覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大“黄金赛道”的手术机器人公司。公司三款旗舰产品图迈、蜻蜓眼和鸿鹄均已通过绿色通道获得上市批准。伴随旗下多款已上市产品商业化快速发展，海内外市场行业竞争优势进一步夯实，全球化布局迈入规模化落地新阶段。持续创新引领行业发展，构建差异化竞争优势持续创新引领行业发展，构建差异化竞争优势。微创机器人旗下的图迈远程是全球首个获批的远程手术机器人，并且已逐步实现图迈系列的多孔、单孔、远程一体化兼容，当前公司旗下产品包括图迈、鸿鹄、R-ONE 等多个手术机器人产品均实现与 5G 技术的联合应用，有望引领行业新时代。AI 赋能方面，依托神经元Micr

5、oGenius多模态自主手术大模型，图迈成功完成了全球首例大模型自主手术动物实验。同时，国产自主研发制造的手术机器人较达芬奇具备更高性价比优势。非美市场大有可为，全球化扩张动能强劲非美市场大有可为，全球化扩张动能强劲。微创机器人旗下图迈自24 年 5 月获欧盟 CE 证后快速拓展，不仅拓展了亚洲、非洲、拉美等新兴市场，更在欧洲高端市场实现突破，全球全球订单量装机量快速增长。截至 2026 年 3 月，集团旗下腔镜、骨科、血管介入主要产品的综合订单量累计近 300 台，全球产品组合累计商业化装机近200 台。公司全面推进与母公司微创医疗海外市场团队的优势互补和协同合作，2025 年海外销售收入

6、4.0 亿元(同比+287%)。风险提示。风险提示。研发研发不及预期风险；商业化不及预期风险不及预期风险；商业化不及预期风险；汇率波动风；汇率波动风险险等。等。财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 551 1,202 1,667 2,280 (+/-)%114.2%118.0%38.7%36.8%毛利润 267 601 867 1,231 净利润-250 17 193 383 (+/-)%61.1%106.9%1013.3%98.7%PE-93.15 1,931.61 173.51 87.33 PB 56.14 78.13 53.8