医药生物行业GLP~1系列深度：“成熟应用+口服”刺激扩容-230331（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-31 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%1%-10%相对收益-3%-3%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）362 总市值（亿）59791 流通市值（亿）28512 市盈率（倍）30.09 市净率（倍）3.20 成分股总营收（亿）21373 成分股总净

2、利润（亿）1963 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告 中药行业深度：寻找政策春风下的繁荣机会 -20230331 行业集中度有望提升，养固贡献第二增长曲线-20230329 创新药、疫苗、医疗服务板块周观点更新-20230329 万物皆可偶联：DS8201 后时代的弯道超车 -20230322 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 GLP-1 系列深度系列深度：“成熟应用成熟应用+口服口服”刺激扩容刺激扩容 报报

3、告摘要：告摘要：Table_Summary GLP-1 受体广泛分布，受体广泛分布，GLP-1RA 全球巨头产品商业化放量，多适应症全球巨头产品商业化放量，多适应症赛道研发齐发力。赛道研发齐发力。GLP-1 受体靶点分布广泛，表达于多种组织器官。GLP-1 受体激动剂（GLP-1RA）作为新型降糖药物，能够有效保护心血管和肾脏，同时有助于患者减轻体重，具有明显临床优效性。国内 GLP-1 市场起步较晚，近年高速增长，有明确治疗作用的重磅产品或将迎来商业化放量。GLP-1 受体激动剂应用前景比较广阔，国内多家企业布局。传统优势领域糖尿病、肥胖治疗需求增长。传统优势领域糖尿病、肥胖治疗需求增长。全

4、球范围内 II 型糖尿病的患病率呈上升趋势，世界糖尿病患者总数伴随增加。2021 年全球成年糖尿病患者人数达到 5.37 亿，中国患者 1.4 亿人。据 IDF 预测，2030 年糖尿病人数将增至 6.42 亿，2045 年增至 7.82 亿。国内糖尿病诊疗市场形成以传统药物为主的治疗体系，心血管安全性药物地位显著上升。GLP-1治疗肥胖症前景可观。治疗肥胖症前景可观。全球肥胖人数不断增加，肥胖症患病人数持续增长。2021 年中国体重管理市场规模达 30 亿元，预计 2025 年中国体重管理市场规模将达到 96 亿元。GLP-1 被开发为减肥药黄金靶点，在减重临床研究中显示出了更好的安全性，G

5、LP-1RA 减肥适应症市场明显增长。GLP-1R 药物迭代优化，多款 GLP-1A 受体激动剂处于临床在研阶段。海外海外商业化商业化前浪：前浪：诺和诺德收入增速大幅提升，毛利率及净利率持续诺和诺德收入增速大幅提升，毛利率及净利率持续稳定。稳定。诺和诺德 2022 年实现收入 1769.54 亿丹麦克朗，同比增长25.7%。其中，糖尿病和肥胖护理产品收入占比 88.4%，尤其是 GLP-1 类药物收入占比高达 47.1%；罕见病产品收入占比 11.6%。2022 年实现毛利润 1485.06 亿丹麦克朗，近几年毛利率持续稳定保持在 83%。2022 年实现净利润 555.25 亿丹麦克朗，同比

6、 2021 年的 477.47 亿丹麦克朗，增长 16.3%；近五年净利率超过 30%。上市药企上市药企 GLP-1 布局潜力管线。布局潜力管线。恒瑞医药布局多款 GLP-1R 产品，其中 3 款产品已进入临床阶段，诺利糖肽机制独特实现长效。信达生物双靶点产品期临床数据亮眼，期临床积极推进。华东医药 GLP-1 布局三款产品，利拉鲁肽注射液糖尿病适应症已经上市获批。风险提示：风险提示：研发不及预期风险，研发不及预期风险，销售不及预期风险等销售不及预期风险等 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2