汉得信息-公司研究报告-泛ERP重回增长正道自主产品多点开花-230331（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 汉得信息(300170.SZ)2023 年 03 月 31 日 买入买入（首次首次）所属行业：计算机/计算机应用 当前价格(元)：13.68 证券分析师证券分析师 赵伟博赵伟博 资格编号：S0120521090001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)27.49 37.76 68.06 相对涨幅(%)27.62 41.64 63.75 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 汉得信息（汉得信息（300170.SZ）：泛）：泛 ERP重回

2、增长正道，自主产品多点开花重回增长正道，自主产品多点开花 投资要点投资要点 汉得信息是汉得信息是 ERP 咨询实施服务龙头，逐步转型数字化综合供应商。咨询实施服务龙头，逐步转型数字化综合供应商。公司核心业务主要分为“产业数字化”、“财务数字化”、“泛 ERP”和“ITO”四部分。近年来公司积极研发自主产品和解决方案，拥有包括供应链金融、汇联易、汉得 SRM、医院 HRP 等自主创新业务，公司业绩稳步增长，公司业绩稳步增长，2013-2021 年营收年营收 CAGR 为为 16.2%，归母净利润归母净利润 CAGR 为为 3.8%。泛泛 ERP 重回增长正道，自研产品打开第二成长极。重回增长正道

3、，自研产品打开第二成长极。2022 年年 8 月公司已与月公司已与 SAP 恢恢复合作伙伴关系，复合作伙伴关系，2022 年末重新升级成为年末重新升级成为 SAP 金牌合作伙伴，金牌合作伙伴，公司泛公司泛 ERP 有望有望重回增长正道重回增长正道。汉得信息积极追求业务转型升级，从单一的实施服务商转变为“自主软件+实施服务”的数字化综合服务商，我们认为公司转型自主软件主要有以下几点优势：（1）公司自研产品体系较为完整，完善的架构设计）公司自研产品体系较为完整，完善的架构设计+应用场景应用场景+技术基础技术基础打造优异的产品力。打造优异的产品力。公司智能制造业务主要包括生产制造管理、供应链制造协同

4、、研发管理三部分能力。（2）公司持续的研发投入技术积累。）公司持续的研发投入技术积累。2017 年至 2021 年公司研发资本化率分别为 24.3%、44.1%、43.7%、47.1%以及 50.3%，保持稳定增长趋势，研发成果转化顺利。（3）为）为 SAP、Oracle 服务多年积累下的客户服务多年积累下的客户+Know-How 经验。经验。汉得信息作为国内老牌的企业级 ERP 服务厂商，早期提供包括 SAP、Oracle、Microsoft 以及 SIEMENS 等在内的海外套装软件实施服务。经过 20 年的积累，先后为 6000+家企业客户提供了数字化建设服务，完成的项目数量达20000

5、+。近年来公司自主产品收入占比有所提升，近年来公司自主产品收入占比有所提升，2021 年产业年产业+财务数字化收入财务数字化收入占比合计占比合计 40.02%。ChatGPT 概念火热背景下，汉得接入文心一言赋能概念火热背景下，汉得接入文心一言赋能 B 端新应用。端新应用。根据艾瑞咨询，2021 年人工智能核心产业规模预计达到年人工智能核心产业规模预计达到 1999 亿元规模，相应规模将于亿元规模，相应规模将于 2026 年年超过超过 6000 亿元，亿元，2021 年到年到 2026 年的年的 CAGR 约约 24.8%。2019 年百度入股汉得信息，目前是汉得信息第三大股东。百度文心一言具

6、有文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成五大功能，2023 年年 2 月，汉得信息加入百度月，汉得信息加入百度文心一言生态圈，接入百度文心一言能力，共同推进文心一言生态圈，接入百度文心一言能力，共同推进 B 端人工智能深入应用。端人工智能深入应用。同同时时 GPT-4 引入到传统引入到传统 Office 办公软件，微软全新发布办公软件，微软全新发布 Office Copilot，汉得微扬，汉得微扬有望深度受益。有望深度受益。给予公司给予公司 2024 年年 40 x 目标目标 P/E，目标价，目标价 20.75 元。元。预计汉得信息预计汉得信息 2022-2024 年年归母