电力设备行业光伏深度报告系列（二）：钙钛矿东风渐起或为光伏终极路线-230330（51页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%-2%-10%相对收益-5%-6%-6%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）268 总市值（亿）56617 流通市值（亿）29513 市盈率（倍）38.78 市净率（倍）3.58 成分股总营收（亿）18354 成分股总

2、净利润（亿）1145 成分股资产负债率（%）57.53 Table_Report 相关报告 TOPCon 抢跑领衔 N 型放量，经济效益先行 -20221027 捷佳伟创（300724）：Q3 业绩超预期，多元化布局稳固龙头地位-20221101 京山轻机（000821）：业绩预告符合预期，钙钛矿布局值得期待-20230202 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 钙钛矿东风渐起，钙钛矿东风渐起，或为光伏终极路线或为光伏终极路线-光伏深度报告系列（二）

3、光伏深度报告系列（二）报报告摘要：告摘要：Table_Summary 钙钛矿从钙钛矿从 0 到到 1 突破，突破，静待工艺打通静待工艺打通。钙钛矿作为第三代太阳能电池，目前头部企业如协鑫、纤纳和极电基本完成百兆瓦中试线，正在进行工艺的验证与研发，为后续 GW 级别扩产打下基础。头部厂商具备较强的研发实力，若确立技术路径，将会快速放量同时带动二三线玩家加速入场，类似类似 TOPCon 扩产时期扩产时期的头部厂商和争相涌入的跨界光伏新玩家。突破晶硅效率天花板，突破晶硅效率天花板，产业链产业链“终局”“终局”降本增效降本增效。钙钛矿属于直接带隙材料，具有更高吸光系数和禁带宽度。从极限效率角度，从极限

4、效率角度，单结钙钛矿的效率极限为 33%，而晶硅电池的理论转换效率极限为 29.4%。除此之外，钙钛矿还可做叠层电池，极限效率突破 40%以上；从产业链投资角度来从产业链投资角度来看看，未来钙钛矿单 GW 产能投资额约为晶硅的一半，仅涉及一个工厂便可完成原材料到组件出货，过程仅需 45 分钟，而晶硅产业链单 GW 投资需要近 10 亿，工艺涉及 4 个工厂耗时 3 天以上。同时据测算 10GW级别的钙钛矿便可将组件成本压缩至 0.6 元/瓦，远远低于晶硅组件。大面积制备持续突破大面积制备持续突破，稳定性进展可期，稳定性进展可期。高效钙钛矿组件尺寸正由数平方厘米向百平方厘米进发。在大面积制备上干

5、法与湿法各有千秋，湿法如狭缝涂布具备较高的经济性，但是在大面积的形核结晶存在难度。干法，如蒸镀设备成本较高但成膜均匀性高。稳定性方面稳定性方面，纤纳组件通过 IEC61215 和 IEC61730 稳定性全体系认证，长期稳定性进度可期。叠层技术暗流涌动。叠层技术暗流涌动。当前叠层技术路线百花齐放，按材料可分为钙钛矿/钙钛矿叠层与晶硅/钙钛矿叠层，按结构主要可分为两端与四端叠层。目前全钙钛矿叠层主要由钙钛矿企业主导全钙钛矿叠层主要由钙钛矿企业主导，本身并不涉及晶硅产业链，专注于钙钛矿研发。钙钛矿钙钛矿/硅叠层则多由晶硅厂主导硅叠层则多由晶硅厂主导，通过研发中试来突破晶硅极限效率，未来可与自身现有

6、产业形成良性融合，两者技术路线并不冲突。目前两种叠层效率并无显著差异，但钙钛矿钙钛矿/晶硅晶硅叠层叠层尺寸占尺寸占优优，预计产业化速度预计产业化速度更快更快。从结构角度，四端结构所需的电子器件翻倍，如逆变器，成本过高，预计未来两端叠层应用将多于四端叠层。产业爆发前夕，设备厂商优先受益。产业爆发前夕，设备厂商优先受益。钙钛矿不同于晶硅产业链，大多为新上设备，目前百兆瓦设备价值量约 1-1.2 亿元，根据各家公告的产能建设计划，我们预计 2026 年新增钙钛矿设备市场空间约为 117 亿元，对应存量设备市场空间约为 234 亿元，其中真空镀膜设备价值占比最高，市场规模约 117.27 亿元。目前捷