家用电器行业专题报告：地产复苏、消费向好家电板块回暖可期-230330（17页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|家用电器家用电器 地产复苏、消费向好，家电板块回暖可期 家用电器行业专题报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 家用电器 0.42 9.08 8.77 沪深 300-0.76 4.31-5.07 分析师分析师 吴东炬吴东炬 S0800521060001 联系人联系人 王颖王颖 13752186961 相关研究相关研究 家用电器：扫地机、投影新品发布，持续看好板块复苏家电行业双周报（03

2、.13-03.26）2023-03-26 家用电器：需求修复预期强化，家电板块回暖确定家电行业双周报（02.27-03.12）2023-03-13 家用电器：地产修复、需求复苏，坚定看好板块景气家电行业双周报（02.13-02.26）2023-02-26 疫情冲击下，房企风险加速暴露、居民需求受到压制，地产销售持续下滑基数疫情冲击下，房企风险加速暴露、居民需求受到压制，地产销售持续下滑基数较低。较低。受政策调控、经济下行、疫情冲击、房价高企等多种因素影响，居民购房意愿显著下降，房企债务暴雷现象频频发生，地产销售始终较为低迷。自 2021年 7 月起，地产销售进入下行通道，2022 年全年住宅销

3、售面积及销售额为近五年最低，地产销售迎来底部。扶持地产平稳发展决心坚定，政策支持力度持续加码。扶持地产平稳发展决心坚定，政策支持力度持续加码。2022 年以来，中央围绕地产现状持续推出利好政策，支持地产平稳发展基调已定，总体围绕“房住不炒，因城施策”、“保交楼、保民生、保稳定”、“支持刚性和改善性住房需求”三大主旨陆续推出供需两端利好政策。政策驱动下，多家房企流动性有所缓解，行业格局稳中向好，居民购置需求有望提振，地产销售今年有望迎来好转。2023 年地产销售数据有望逐季改善，年地产销售数据有望逐季改善，后周期板块后周期板块白电、厨电白电、厨电需求回暖需求回暖可期可期，龙，龙头业绩有望率先修复

4、头业绩有望率先修复。根据历史回测可以发现厨电与地产销售相关度最高，白电次之。据测算，2021 年新房销售拉动的油烟机销售占比有 55%，新房销售拉动的空调、冰箱、洗衣机销量占比分别为 22%、33%、30%。随着房地产市场稳中向好逻辑的兑现，地产后周期的厨电、白电将陆续受益。精装房渗透率逐年提。精装房渗透率逐年提升，厨电配置比例较高，厨电龙头有望持续获益。升，厨电配置比例较高，厨电龙头有望持续获益。近几年我国房地产市场精装率持续增长，根据奥维云网，2022 年我国精装房开盘规模渗透率为 40.1%，较2020 年提升 7.3pct。尽管受地产大盘拖累，精装规模较往年大幅下降，但精装渗透率仍在逐

5、年提升，厨电配置率保持高位。随着今年地产企稳回升，精装房规模有望加速回暖，进一步拉动厨电需求，龙头业绩有望率先修复。线下销售逐步好转，地产修复预期乐观，白电、厨电龙头有望充分受益。线下销售逐步好转，地产修复预期乐观，白电、厨电龙头有望充分受益。根据奥维云网，2023 年 1-2 月，空调、冰箱、洗衣机线下销额增速环比 22 年 12 月分别提升 40pct、32pct、28pct，燃气灶、油烟机、集成灶、洗碗机线下销额增速环比 22 年 12 月分别提升 32pct、38pct、44pct、48pct，小家电板块亦有明显改善，受益于线下消费场景稳步复苏，家电各品类增速均有明显改善。与此同时，随

6、着地产松绑政策陆续落地，房屋成交逐步好转，预计今年仍将延续回暖态势。随着房地产市场稳中向好逻辑持续兑现，叠加线下消费复苏，地产后周期的厨电、白电龙头有望迎来加速修复，重点推荐低估值白电、厨电龙头【美的集团】、【海尔智家】、【老板电器】、【火星人】、【亿田智能】。投资建议：投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。风险提示：风险提示：地产销售低迷、消费需求疲软、原材料价格波动等。-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-032022-072022-11家用电器沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 03 月 3