361度-港股公司研究报告-产品力升级品牌势能向上童装和电商潜力巨大-230328（22页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 产品力升级，品牌势能向上，童装和电商潜力巨大 361 度（1361.HK）事件概述：事件概述：2023 年 3 月 16 日，361 度发布 2022 年年度业绩报告。2022 全年公司营收 6960.8 百万元，同比增加 17.3%，归母净利润为 747.1百万元，同比增长 24.2%。主要观点主要观点：多维度塑造企业竞争力，打造国内领先运动品牌多维度塑造企业竞争力，打造国内领先运动品牌 发展历程：发展历程：361 度成立于 2003 年，于 2009 年在香港成功上市。成立以来，361 度根据市场变化及行业发展趋势，积极调整优化品牌结构及业务模式，目

2、前已成为中国领先的体育用品品牌。全产业覆盖能力全产业覆盖能力：361 度以“专业化、年轻化、国际化”为核心基因，拥有包括品牌推广、产品研发、生产制造、渠道零售、市场营销在内的全产业覆盖能力，致力于生产高价值、多品类的体育运动产品，将“多一度热爱”的品牌精神传递给更多消费者。童装、电商业务表现亮眼，门店扩张和渠道升级有童装、电商业务表现亮眼，门店扩张和渠道升级有序推进序推进 收入端：收入端：从产品品类看，2022 年公司成人品类（包含鞋类、服装和配饰）、童装、其他业务（包括鞋底销售）收入分别为 53.97、14.42、1.21 亿元，分别同比增长 13.7%、30.3%、54.82%；从不同渠道

3、来看，线下、电商渠道收入分别为 52.75、16.85 亿元，分别同比增长 12.10%、37.3%。利润端：利润端：2022 年全年公司整体毛利率为 40.5%，同比下滑 1.2 个百分点，主要系期内疫情严重，影响集团生产、销售部门正常运营以及原材料成本上涨所致。营运端：营运端：2022 全年公司平均存货周转周期为 91 天，应收账款平均周转周期为 147 天，应付账款平均周转周期为 121 天，平均营运资金周期为 117 天，营运指标整体维持健康水平。渠道端：渠道端：截至 2022 年，361 度核心品牌中国内地门店数量共计5480 家，较 2021 年末净增加 210 家；361 度儿童

4、品牌门店数量共计 2288 家，较 2021 年末净增加 392 家；361 度国际线门店数量共计 1192 家，较 2021 年末净增加 318 家。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议 疫情后，在国家政策的大力支持和积极引导下，全民健身热度持续上升，体育产业迎来良好发展机遇，体育消费需求高增。361度评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入买入 上次评级：首次覆盖 目标价格目标价格(港元港元)：5 5.5050 最新收盘价(港元港元)：3.83 Table_Basedata 股票代码：股票代码：1361.HK1361.HK 52 周最高价/最低价(港元)：4.47/3.04

5、 总市值总市值(亿港元亿港元)：68.6268.62 自由流通市值(亿港元)：78.78 自由流通股数(百万)：717.12 Table_Pic 分析师分析师：朱芸：朱芸 邮箱： SAC NO：S1250517040001 -30%-20%-10%0%10%20%2022/092022/102022/112022/122023/012023/02361度 1361.HK恒生指数 HSI.HITable_Date 2023 年 3 月 28 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|港股公司动态研究报告 证券研究报告|港股公司动态研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 财务摘要财务摘要

6、2022021 1A A 2022022 2A A 2022023 3E E 2022024 4E E 2022025 5E E 营业收入（百万元）5933.48 6960.83 8141.71 9391.61 10837.50 YOY（%）15.73 17.31 16.96 15.35 15.40 归母净利润（百万元）601.70 747.12 905.20 1066.46 1239.73 YOY（%）44.97 24.17 21.16 17.82 16.25 毛利率（%）41.67 40.52 41.50 41.90 41.80 EPS（摊薄/元）0.29 0.36 0.44 0.52 0