【研报】汽车行业：40张图看懂2019年汽车行业-20200122[46页].pdf

1、演讲标题 2019年XX行业中期策略报告 证券分析师:姓名 投资咨询资格编号: 研究助理:姓名 一般证券从业资格编号: 20 xx年x月，地名 40张图看懂2019年汽车行业 平安证券股份有限公司 2020年1月22日 证券分析师证券分析师 王德安王德安投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060511010006 S1060511010006 曹群海曹群海投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060518100001S1060518100001 行业评级行业评级 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 中性（维持）中性（维持） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款 投资建议投资建议 2019年

2、汽车销量下滑8.2%，预计2020汽车销量下滑0.6%，中期看行业将处于 “平台期”。乘用车中，日德系处于强势产品周期，一线自主逐步恢复元气。 长期看我国汽车千人保有量仍有望达300-400台。 随低端产能去化，产业链风险增加，配件企业应收账款周转变慢，坏账风险增 加。政策是汽车业指挥棒，短期我们认为限购限行区域性放松将带动部分需求； 中长期看全面的消费刺激政策或将不再出现，未来汽车业政策总体原则是更开 放、更市场化、更环保，企业将处于一个竞争加剧的行业环境。 预计2020年全球新能源汽车销量有望超过300万辆，同比增长超过40%；其中国 内销量有望达到180万辆，同比增长50%，增长的实现短

3、期仍依赖政策端和车企 端，特斯拉国产化有望刺激部分私人消费需求。 2019年全球动力电池装机量有望超过100GWh。电动车百人会释放政策维稳信号， 2020年中国电动车市场有望重启增长之路；欧洲和美国迎来电动车政策利好， 全球动力电池装机有望达到130160GWh。 冬尤在，寻存量王者冬尤在，寻存量王者：平台期行业龙头份额提升显著，推荐长城汽车、宇通 客车和潍柴动力。汽车电动化进入高质量发展阶段，推荐具备核心竞争力、已 拥有优质客户的电动车上游配件企业，如宁德时代、宏发股份、当升科技、璞 泰来和新宙邦，关注三花智控。全球化进程中零部件企业具有重要发展机遇， 推荐兼具技术实力和全球优质客户的企业

4、，强烈推荐星宇股份，推荐福耀玻璃、 银轮股份、中鼎股份等。 投资建议投资建议 风险提示风险提示：1、宏观经济持续下行风险；2、尾部企业产能利用率低，由于汽车 行业重资产属性，销量下滑时利润的下滑幅度大于销量和营收的降幅；3、整 车厂财务压力会传导至上游企业；4、外资电池全面放开，竞争激烈造成企业 盈利能力下降的风险。 目录目录 一、2019年汽车整体销量同比下降8.2% 二、乘用车日系德系强势、SUV率先回暖 三、新能源汽车下滑、A级车占比提升 四、重卡销量维持高位、皮卡解禁城市增多 五、主要企业2019年业绩预告和2020年规划 六、动力电池：装机小幅增长，集中度再提升 七、充电桩：保有量稳

5、步抬升 八、行业新闻与企业动态 20192019年汽车行业累计销量同比增速为年汽车行业累计销量同比增速为- -8.2%8.2%，连续两年负增长，预计2020年增 速为-0.6%。 一、2019年汽车整体销量同比下降8.2% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 销量同比增速 历年汽车销量及增速历年汽车销量及增速 单位：万辆（左轴）单位：万辆（左轴） 资料来源：中汽协、平安证券研究所 2 4 4 1 5 8 0 3 / 4 5 1 5 2 / 2 0 2 0 0 1 2 2 1 4 :

6、 4 7 三四季度降幅逐步收窄三四季度降幅逐步收窄：2019年第四季度汽车整体销量同比增速为-2.5%， 前三季度分别为-11.3%、- 13.5%、-5.5%。 各季度汽车销量增速各季度汽车销量增速 资料来源：中汽协、平安证券研究所 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 一、2019年汽车整体销量同比下降8.2% 利润降幅大于销量降幅，但逐月收窄利润降幅大于销量降幅，但逐月收窄。2019年1-11月，汽车行业整体销量增 幅为-9.1%，收入增幅为-2.6%，利润总额增幅为-13.9%。 汽车行业销量、收入和利润总额的增速情况汽车行业销量、收入和利润总额的增速情况 资料来源