【山西证券】北鼎股份（300824）-外销略有压力，内销韧性强实现高增-260423（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1小家电北鼎股份（小家电北鼎股份（300824.SZ）增持）增持-A(维持维持)外销略有压力，内销韧性强实现高增外销略有压力，内销韧性强实现高增2026 年年 4 月月 23 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2026 年年 4 月月 22 日日收盘价（元/股）：10.26年内最高/最低（元/股）：14.47/9.22流通 A 股/总股本（亿股）：3.16/3.26流通 A 股市值（亿元）：32.47总市值（亿元）：33.48基础数据：基础数据：2026 年年

2、 3 月月 31 日日基本每股收益(元/股)：0.10摊薄每股收益(元/股)：0.10每股净资产(元/股)：2.40净资产收益率(%)：4.18资料来源：常闻分析师：分析师：陈玉卢执业登记编码：S0760525050001邮箱：事件描述事件描述北鼎股份发布了 2026 年一季报，实现营业收入 2.47 亿元，yoy+16.14%，实现归母净利润 0.33 亿元，yoy-1.83%。26Q1 公司的毛利率为 54.83%，yoy+4.96pct，净利率为 13.27%，yoy-2.43pct。事件点评事件点评内销韧性很强，同比增长内销韧性很强，同比增长 26.21%。北鼎中国营业收入为 2.10

3、 亿元，占比 84.99%，同比增长 26.21%，产品迭代、场景化运营与渠道精细化耕耘取得成效，内销实现逆势增长。地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。地缘冲突升级，对自主品牌海外业务和代工业务有一定冲击。自主品牌海外业务实现收入 0.13 亿元，yoy+8.43%，代工业务实现收入 0.24 亿元，yoy-29.7%，下滑的原因：地缘冲突影响客户备货信心、海运成本高企、原材料价格上涨等均影响客户的备货节奏。经营活动现金流量净额为经营活动现金流量净额为-33 万元，与净利润差异显著。万元，与净利润差异显著。主要有三方面原因：存货增加幅度较大，部分线上平台参与政府消费券活动导致

4、回款节奏延后，支付了上年末计提的年终奖等各项费用。折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。折旧与摊销计提和汇兑损失，影响净利润。26Q1 公司的毛利率为54.83%，yoy+4.96pct，净利率为 13.27%，yoy-2.43pct，主要受到新增中山工厂厂房及土地折旧与摊销以及汇兑损失增加等因素的影响。投资建议投资建议预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 11.06 亿、12.8 亿、14.68亿，同比增长分别为 16.3%、15.7%、14.7%，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.1 亿、1.3 亿、1.46 亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%，

5、公司 2026 年 4 月 22 日股价 10.26 元，对应 PE 估值分别为 30.4倍、25.8 倍、23 倍，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示主要原材料价格波动及供应风险主要原材料价格波动及供应风险：公司原材料采购成本波动，对公司的成本控制带来一定影响。汇率波动风险汇率波动风险：公司境外销售货款主要以美元结算，同时进口原材料主要通过美元、港币结算，人民币汇率波动将给公司业绩带来不确定的影响。产品质量风险：产品质量风险：如果公司不能持续有效地对产品质量进行严格把控，一旦出现产品质量问题，或将对公司品牌形象和产品销售造成不利影响。市场竞争风险市场竞争风险：在充分竞争的市场下，需要公司

6、不断保持产品品质的稳公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2定和技术先进，公司将面临较大的市场竞争风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)7549511,1061,2801,468YoY(%)13.326.116.315.714.7净利润(百万元)70114110130146YoY(%)-2.663.3-3.018.111.9毛利率(%)46.950.050.450.550.5EPS(摊薄/元)0.210.350.340.400.45ROE(