1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 23 Mar 2023 中矿资源中矿资源

2、China Mineral Resources(002738 CH)交接覆盖：锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱 Lithium Salts,Cesium-rubidium and Exploration go Hand in Hand:Transferring Coverage Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb72.50 目标价 Rmb97.02 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 MSCI ESG 评级 B 来源:MSCI ESG Research LLC.Reproduced by pe

3、rmission;no further distribution 市值 Rmb33.47bn/US$4.87bn 日交易额(3 个月均值)US$121.55mn 发行股票数目 461.62mn 自由流通股(%)79%1 年股价最高最低值 Rmb106.71-Rmb46.69 注：现价 Rmb72.50 为 2023 年 3 月 22 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-6.8%0.2%4.7%绝对值（美元）-6.8%1.6%-3.1%相对 MSCI China 20.5%28.9%42.5%Table_Profit (Rmb mn)Dec-21A Dec

4、-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 2,394 10,056 13,333 18,829(+/-)87.7%320.0%32.6%41.2%净利润 558 3,582 4,977 6,975(+/-)220.3%541.7%38.9%40.2%全面摊薄 EPS(Rmb)1.21 7.76 10.78 15.11 毛利率 48.5%78.1%69.7%54.6%净资产收益率 13.7%47.0%39.5%35.6%市盈率 66.94 10.43 7.51 5.36 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)中

5、矿资源是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，也是全球甲中矿资源是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，也是全球甲酸铯的唯一生产商和供应商。酸铯的唯一生产商和供应商。甲酸铯作为油气行业中最优质的钻井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高产油率和钻进效率、减小摩擦系数、降低卡钻风险、不易引起金属腐蚀、环保等无可比拟的优势，倍受世界级石油企业的青睐，已成熟应用于欧洲北海等地区。随着国内油气行业绿色发展的推动，甲酸铯在国内的应用前景可观。中矿资源营收及净利润大幅增长。中矿资源营收及净利润大幅增长。2022 年前三季度，公司实现营业收入 54.89 亿元，同比增长 293.51%；营业利润 23.

6、89 亿元，同比 增长 511.61%；净 利润 20.51 亿 元，同 比 增长583.87%；扣非后归属母公司股东的净利润 19.99 亿元，同比增长 585.46%；公司总资产 99.85 亿元，同比增长 77.52%。锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱。锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱。公司锂类矿石原料主要来自加拿大和津巴布韦，津巴布韦目前两条生产线，一条生产线产能由 70 万吨扩建至 120 万吨，或将扩建至 200 万吨，另一条生产线将新建产能为 200 万吨。2023 年计划锂盐产品产量 2.5 万吨，即 1.5万吨的电池级氢氧化锂加 1万吨的电池级碳酸锂。24年预计新增 3.5 万吨，总