【华金证券】春光集团（301531）-新股覆盖研究：春光集团-260422（12页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 22 日公司研究证券研究报告春光集团（春光集团（301531.SZ）新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 4 月 21 日有一家创业板上市公司“春光集团”询价。春光集团（301531）：公司聚焦软磁铁氧体磁粉领域，并沿产业链发展磁心、电子元器件和电源产品。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 9.30 亿元/10.77 亿元/11.54 亿元，YOY 依次为-8.42%/15.81%/7.23%；归母净利润 0.87 亿元/0.99 亿元/1.24 亿元，YOY 依次为 12.83%/13.62%/25.62%。根据公司预测，2026Q1 营业收入同比增

2、长 8.51%至 22.08%，归母净利润同比增长 7.21%至 27.87%。投资亮点：投资亮点：1、公司以实控人韩卫东先生和总经理宋兴连先生为核心，搭建、公司以实控人韩卫东先生和总经理宋兴连先生为核心，搭建了行业经验丰富的管理及技术团队。了行业经验丰富的管理及技术团队。实控人兼董事长韩卫东先生自 1999 年至 2007 年负责国家级火炬项目高纯氧化铁的研发开发，曾为国家级领军人才、正高级工程师；而总经理宋兴连先生同为国家级领军人才、正高级工程师，以及全国磁性元件与铁氧体材料标准化技术委员会委员、磁性材料及器件编辑委员会委员，双方均在磁性材料领域累积 20 余年行业经验。2、公司是国内软磁

3、铁氧体磁粉行业龙头，公司是国内软磁铁氧体磁粉行业龙头，2022-2024 年销量均位居国内首位年销量均位居国内首位。公司发展历史最早可追溯至 2002 年设立的春光磁业，其为春光集团的前身。春光磁业主要产品覆盖功率锰锌软磁铁氧体和高磁导率锰锌软磁铁氧体，曾为国内第二大铁氧体电子材料制造商，其中高磁导率铁氧体电子材料全国规模最大、品种最全，国内市占率达 70%以上；2015 年，春光磁电作为集团内软磁铁氧体磁粉业务运营主体成立，并逐步承接了原春光磁业的业务、客户资源及供应链。依托近 20 年的深耕，公司成为了行业内少数几家能够规模化供应质量稳定、性能优良的软磁铁氧体材料的生产厂商；中国电子材料行

4、业协会磁性材料分会出具的证明显示，2022 年至 2024 年公司软磁铁氧体磁粉的销量（不含内部销售）分别为 7.68 万吨、8.22 万吨及 10.16 万吨，连续三年排名国内第一，其中 2024 年市占率达 12.80%。此外，据问询函回复披露，公司拟通过募投项目新增磁粉产能 7.5 万吨、已于 2025 年四季度开始投产，为长期稳定发展奠定良好产能基础。3、公司依托磁粉业务基础公司依托磁粉业务基础，构构建了建了“磁性材料磁性材料-磁心元件磁心元件-电子元器件电子元器件-电源产品电源产品”的垂直产业链发展模式的垂直产业链发展模式；其中，电源产品有望成为公司业绩新增长极。其中，电源产品有望成

5、为公司业绩新增长极。公司积极围绕软磁铁氧体材料实行全产业链发展模式，除从事软磁铁氧体磁粉的春光磁电外，还整合了从事软磁铁氧体磁心业务的凯通电子以及从事电子元器件业务的昱通新能源，并于 2020 年成立了从事电源业务的海英特，不断推进从磁性材料向下游应用的有序延伸；目前，公司各产业板块相辅相成，可系统提升产品性能与开发效率。其中，电源产品是公司近年来重点拓展的业务板块：（1）在产品开发方面，公司 70 余款新型号产品已开发成功并实现销售收入，2025 年又推出了 BMS 相关产品、灌胶类产品以及功率约 300W 大功率产品，积极布局净水设备、车载雷达、海外网络通信、LED 照明等新兴应用领域；（

6、2）在客户拓展方面，公司 2025 年开拓了 4 家预计年采购较大（预计每家客户对外采购电源总额超过 1 亿元）的客户，其中 3 家已签署正式合作协议、1 家处于送样验证阶段；（3）而在配套产能方面，公司通过募投项目新增电源产能 320 万个/年，计划于 2026 年建成投产。2025 年公司电源产品收入占比仅为 2.34%、仍有较大成长空间。交易数据交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）164.80流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（理奇智能）-202