海外经济政策跟踪：中东局势再现变数-260419（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.04.19 ss 中东局势再现变数中东局势再现变数 Table_Authors 王宇晴王宇晴(分析师分析师)021-23185641 登记编号登记编号 S0880525040119 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 内需分化，出口仍稳 2026.04.19 出口量价分化 2026.04.12 滞胀交易的下半场 2026.04.12 短期“滞胀”交

2、易或仍继续 2026.04.07 出口仍稳，内需待振 2026.04.05 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：本周本周市场情绪市场情绪在在霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响下转向乐观下转向乐观，全球股市，全球股市持续回暖持续回暖，原油价格回落。但在黎以停火出现裂痕、霍尔木兹海峡再度封锁、美伊，原油价格回落。但在黎以停火出现裂痕、霍尔木兹海峡再度封锁、美伊核心问题分歧仍大的情况下，核心问题分歧仍大的情况下，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。投资要点：投资要点：Table_Summary Table_Summa

3、ry 中东局势仍存升级风险中东局势仍存升级风险。4 月 13-4 月 17 日当周，市场情绪在霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响下受到明显提振，全球股市持续回暖，黄金、铜等大宗商品回升，油价下跌，美元指数持续走弱。但美以伊缓和局势仍具有较大的脆弱性。第一，黎以停火协议出现裂痕；第二，周末伊朗重新封锁霍尔木兹海峡；第三，美伊关于谈判的表述，以及核问题等关键领域仍存在较大分歧。未来来看，在停火协议到期之际，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。美国美国经济经济：3 月通胀压力低于预期月通胀压力低于预期。3 月美国 PPI 同比与环比增速回升幅度均不及市场预期，反映出油价上涨所带来的通胀压力传导效

4、果尚且有限，一定程度上缓和了投资者对于通胀压力的担忧。3 月美国成屋销售有所走弱；受中东局势边际缓和影响，10 年期美债实际收益率有所回落。风险提示：风险提示：美以伊军事冲突再次升级 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 目录目录 1.中东局势仍存升级风险.3 2.美国经济：3 月通胀压力低于预期.3 3.风险提示.5 XVUYoPrNtMmPqPrNrPqQpP8ObP8OmOrRpNqOfQqQqMeRtRrQ8OqRoPuOqNrPNZoMsO宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 1.中东局势仍存升级风险中东局势仍存升级风险 上周上

5、周美以伊局势出现软化迹象美以伊局势出现软化迹象。美方在实施对伊朗的海上封锁后，仍暗示谈判空间仍然存在。巴基斯坦方面也在积极推动美伊双方的第二轮谈判。4 月16 日，特朗普表示黎巴嫩与以色列将启动为期 10 天的停火。4 月 17 日，伊朗外长表示，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，霍尔木兹海峡在停火期间对所有商船通行完全开放。随后，特朗普在社交媒体上发布多则声明，包括确认伊朗开放霍尔木兹海峡，禁止以色列轰炸伊朗，重申海峡局势将很快结束，并预计美伊谈判将于周末进行等。受此影响，市场对局势缓和的乐观预期受到明显提振，全球股市回暖。但这一缓和局面仍具有较大脆弱性。但这一缓和局面仍具有较大脆弱性。第一，黎以

6、停火在协议生效仅一天之后出现裂痕。第二，霍尔木兹海峡恢复通航一波三折，重新回到管控状态。特朗普 4 月 17 日表示，对伊朗的海上封锁将继续有效，直至与伊朗的交易百分百完成。4 月 18 日，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，已恢复对霍尔木兹海峡的管控。第三，伊朗与美国在关键领域中的分歧仍然存在。4 月 18 日，伊朗外交部发言人表示，将伊朗浓缩铀移至国外的选项已被否决。特朗普则表示如果 4 月 22 日前未达成结束战争的长期协议，可能会终止与伊朗的停火。未来来看，在停火协议到期之际，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。资产表现方面，资产表现方面，4 月 13-4 月 17 日当周，在