潮宏基-公司首次覆盖报告：产品+渠道双擎驱动内外部风险消退后业绩重回向上区间-230323（25页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|商贸零售商贸零售 Table_Title 产品产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间绩重回向上区间 Table_StockRank 买入买入(首次)Table_StockName 潮宏基（潮宏基（002345）首次覆盖）首次覆盖 Table_ReportDate 2023 年 03 月 23 日 Table_Summary 投资要点投资要点:概况概况：中高端时尚珠宝商，内外部风险消退后，业绩重回向上区间。中高端时尚珠宝商，内外部风险消退后，业绩重回向上区间。公司是中高端时尚珠宝商，旗下拥

2、有珠宝品牌“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”和女包品牌“FION 菲安妮”，主要产品包括传统黄金首饰、时尚珠宝首饰、女包等。公司股权结构稳定，创始人父子廖木枝、廖创宾与女婿林军平三人构成一致行动人，合计持股 22.54%。公司早年业绩增长稳健，但由于多元化布局的项目不佳，其中 FION 在 2018-2019 年计提商誉减值损失影响当年利润，致使近年业绩出现波动。而后公司重新聚焦珠宝主业，注重产品设计以及加快渠道拓展，女包产品进行时尚化升级，随着疫情阴霾退散，内外部风险弱化，公司 2023 年业绩有望开启向上趋势。产品：主打时尚珠宝形成差异化竞争，重视产品研发设计，研发费用率产品：主打时

3、尚珠宝形成差异化竞争，重视产品研发设计，研发费用率远超同行。（远超同行。（1 1）珠宝首饰：）珠宝首饰：公司主品牌“CHJ 潮宏基”以 K 金起家，定位时尚珠宝品牌，消费群体的购买动机主要为“悦己”，婚嫁其次，与成熟的港资黄金品牌和外资中高端珠宝品牌形成错位竞争。公司注重产品的研发设计，2022 年前三季度研发费用率为 1.31%，远超同行；产品推新速度快，致力于将东方文化元素与现代时尚相结合，推出了“花丝风雨桥”、“心之锁向”、“臻金臻钻”等多款国风系列。（2 2）女）女包：包：2014 年，公司全资收购 FION，但由于经营不善，2018-2019 年计提商誉减值损失 3.61 亿元，影响

4、了当年的净利润。随后公司对 FION 进行年轻时尚化升级，与艺术和国际 IP 联乘合作，推出“巧锦开物”国风系列以及“皮卡丘”、“侏罗纪”等国际一线 IP 产品系列，并签约影视明星乔欣为品牌代言人，借助提升产品曝光度。产品：布局培育钻石赛道，未来利润提升可期。产品：布局培育钻石赛道，未来利润提升可期。多因素驱动下，中国培育钻石市场未来空间广阔，产业链下游盈利水平高。公司近年来是部署培育钻石下游零售市场的珠宝商之一。2022 年 6 月以来，旗下“VENTI”品牌推出多个培育钻石系列产品；2022 年 8 月，与力量钻石等合作共同成立生而闪曜科技（深圳）有限公司，开发培育钻石品牌，未来有望Tab

5、le_ForecastSample 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)4636.49 4476.98 5285.00 5917.34 增长比率(%)44-3 18 12 净利润(百万元)350.68 313.95 369.70 436.92 增长比率(%)151-10 18 18 每股收益(元)0.39 0.35 0.42 0.49 市盈率(倍)18.04 20.15 17.11 14.48 市净率（倍）1.80 1.72 1.65 1.56 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）888

6、.51 流 通A股（百 万 股）867.83 收 盘 价（元）7.12 总 市 值（亿 元）63.26 流 通A股 市 值（亿 元）61.79 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%