保险行业全球保险资管镜览系列报告之一：美国产品是竞争力三方资金贡献增量-230320（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.03.20 美国：产品是竞争力，美国：产品是竞争力，三方资金贡献增量三方资金贡献增量 全球保险资管镜览系列报告之一全球保险资管镜览系列报告之一 刘欣琦刘欣琦(分析师分析师)谢雨晟谢雨晟(分析师分析师)021-38676647 021-38674943 X 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读：本报告导读：美国保险资管满足集团内保险资金和第三方资金的资产管理和财富管理需求；产品种美国保险资管满足集团内保险资金和第三方资金的资产管理和财富管理需求；产品种类齐全，类齐全，兼具专业投

2、顾服务兼具专业投顾服务，渠道多元化；核心竞争力在产品，头部公司优势明显。，渠道多元化；核心竞争力在产品，头部公司优势明显。摘要：摘要：美国保险资管满足集团内保险资金的资产管理以及第三方机构和个美国保险资管满足集团内保险资金的资产管理以及第三方机构和个人资金的财富管理需求。人资金的财富管理需求。保险资管机构是全球大资管行业的分支之一，美国保险资管规模排名世界第二。美国保险资管核心满足集团内资金资产管理和第三方机构客户和个人客户的财富管理需求，其中集团内保险资金是美国保险资管发展的底盘，第三方资金增长较快，机构客户成为第三方资金的主要来源。美国保险资管产品种类齐全，美国保险资管产品种类齐全，兼具专

3、业投顾服务兼具专业投顾服务，渠道呈现多元化。，渠道呈现多元化。1）保险内集团资金的资产配置以固定收益类资产为主，基于负债端不同账户匹配差异化的大类资产配置方案，重点强调资产负债收益和久期的匹配。美国保险资管通过拉长资产久期、适度下沉信用风险等举措维持具有竞争力的投资收益，因而保险集团通常采用直接委托的方式选择保险资管子公司进行保险资金的投资管理。2）第三方机构客户主要包括养老金机构客户、中小保险公司、银行、慈善组织和主权实体等，具有长久期和收益稳健性的产品配置需求。美国保险资管公司通过多元化和定制化的产品满足第三方机构的财富管理需求，一方面采用多元精品店和综合性资管等模式提供多元化的产品体系，

4、另一方面提供专业机构服务团队满足客户个性化需求。投顾团队主动获客，同时精品店也会自带客户流量。3）第三方个人客户注重个人财富管理，保险资管机构通过多样化产品供给满足个人客户财富管理配置需求，同时提供买方投顾服务助力个人客户实现投资目标。渠道呈现多元化，专属代理人直销及第三方财富顾问代销等模式共同发力。美国保险资管的核心竞争力在产品，头部公司优势明显。美国保险资管的核心竞争力在产品，头部公司优势明显。相较独立系资管和银行系资管，美国保险资管的核心优势在于拥有成熟的固收资产投资能力，利好满足客户长期稳健的投资回报需求。此外，美国保险资管有效发挥保险长期资金的优势，通过兼并收购维持稳健的投资收益水平

5、及持续的收入增长。AUM 衡量美国保险资管公司的实力，头部险企旗下的资管公司竞争力凸显。管理费用是保险资管收入的主要来源，管理费用是保险资管收入的主要来源，第三方业务快速增长推动第三方业务快速增长推动AUM 和管理费率齐升。和管理费率齐升。美国保险资管的收入主要包括管理费用、业绩报酬、产品分销费用等，其中管理费用是营收主要来源。第三方业务快速增长是驱动管理费用增长的主要因素，一方面在美国寿险保费增速趋势放缓背景下，第三方资金增长成为 AUM 增长的主要动能；另一方面第三方业务管理费率高于集团内资金管理费率，业务结构调整有利于提升管理费率。风险提示：风险提示：1）行业竞争加剧，头部机构下调费率，

6、压缩利润空间；2）负债端增速放缓导致 AUM 增速放缓。评级：评级：增持增持 交易数据 行业主要上市公司行业主要上市公司 市值（市值（亿亿美元美元）保德信金融保德信金融 285.55 大都会人寿大都会人寿 424.89 美国家庭人寿保险美国家庭人寿保险 375.22 市值合计市值合计 1085.66 海外行业专题（海外行业专题（美国美国）保险保险 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 海外行业专题海外行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目目 录录 1.美国保险资管满足集团保险资金和三方资金需求.3 1.1.保险资管是大资管分支之一，