化妆品行业毛戈平：二十年深耕铸就大师级高端国货美妆品牌-230321（37页）.pdf

1、毛戈平：二十年深耕，铸就毛戈平：二十年深耕，铸就大师级高端国货美妆品牌大师级高端国货美妆品牌打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 赵雅楠赵雅楠执业证书编号：执业证书编号：S0680521030001S0680521030001邮箱：邮箱：研究助理研究助理 萧灵萧灵执业证书编号：执业证书编号：S0680121060008S0680121060008邮箱：邮箱：证券研究报告证券研究报告|行业专题行业专题20232023年年3 3月月2121日日 2要点提要要点提要公司简介：公司旗下拥有中国高端美妆代表品牌公司简介：公司旗下拥有中国高端美妆代表品牌MAOGEPING、至爱终生及化妆培训业

2、务。、至爱终生及化妆培训业务。公司业绩稳健增长且具备较强盈利能力，2020-2022年收入分别为8.82/14.31/16.82亿元，CAGR38.1%，其中主品牌占比约95%；归母净利润分别为2.0/3.3/3.5亿元，CAGR32.6%。受益于较高的品牌价值，公司具备较强盈利能力，2020-2022年毛利率分别为81.2%/80.5%/81.2%，归母净利率分别为22.5%/22.8%/20.7%。行业概况：行业概况：中国美容个护市场空间广阔，预计2022年销售额约6608亿，2022-2025年CAGR约11.2%，其中彩妆市场2022年销售额829亿，2022-2025年CAGR约13

3、.7%。我国彩妆零售额仅占化妆品市场11.5%，相对美日的17.9%/16.5%仍有较大提升空间。彩妆中底妆品类规模大、壁垒高，增长韧性更强。2022年底妆市场同增14.8%，规模约占彩妆的53.7%。高端彩妆市场增速较高约20%，国际品牌形成垄断优势，2021年我国彩妆行业CR5约44%。但国货有望基于文化背景及审美理解、准确把握消费者心理，不断扩大市占率，涌现出如花西子、橘朵、毛戈平、彩棠、恋火等表现亮眼的品牌。业务亮点：业务亮点：1）品牌亮点：）品牌亮点：创始人毛戈平为中国化妆大师，四次荣获中国影视化妆金像奖，具备深厚审美造诣，对产品的色彩/质感/原料亲自把握，结合美妆潮流趋势，从审美/

4、功能/质量等角度造就品牌高附加价值。公司在多地设立培训机构，为产品销售提供人才支持并为研发提供前沿方向，协同提升品牌价值；2）产品亮点：）产品亮点：MAOGEPING品牌以彩妆为主，护肤品类拓展良好，陆续打造丰富的联名系列，提升品牌形象。2020-2022年品牌营收分别7.54/12.78/15.72亿元，其中彩妆占比65.4%/69.3%/57.3%，单价约150元/件，以遮瑕/高光/粉膏等经典光影类产品为主；护肤占比34.6%/30.7%/42.7%，单价约300元/件，核心单品包括鱼子酱面膜/眼膜/养肤黑霜等；3）渠道亮点：）渠道亮点：公司深耕百货专柜渠道二十年，在高端彩妆百货渠道销售位

5、列TOP10为唯一国货品牌。2022年百货专柜/电商渠道销售占比为52.5%/42.8%，百货专柜数量增至379个，其中直营专柜322个，专柜平均收入237万元(yoy+7.4%)，毛利率约85%，营业利润率为36.3%，贡献主要增长来源，持续拓展购物中心等高端业态。截至2022年末专柜会员近276万人，高等级会员复购率较高超83%。此外，发力线上多平台效果良好。2022年品牌在猫旗/抖音营收分别为3.01/1.91亿，占比43.9%/27.8%。买家数增长至136/83万人，人均消费金额251/272元。通过线下打造体验式营销+线上渠道放量，共同打造高渠道壁垒。未来规划：未来规划：本次拟募资

6、11.2亿元，主要投向渠道建设（建设自有品牌体验店、增设/升级专柜）及品牌推广（电视媒体/新媒体/线下营销活动推广等）。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险；创始人依赖及品牌形象受损风险；外协加工风险；供应商集中风险；培训业务政策风险。bUaVdXaYfYbUbZaYbRbP7NpNmMmOoNfQrRsRlOmOnP6MqQyRuOnNsMMYtQrN1、公司简介：深耕二十余年打造大师级高端品牌、公司简介：深耕二十余年打造大师级高端品牌2、行业概况：空间广阔，国货冲击高端市场可期3、业务亮点：产品打磨+渠道沉淀共同铸就高品牌价值4、未来规划：募集资金主要投向渠道与品牌推广 41.1 公司概要