【西南证券】川恒股份（002895）-2025年年报点评：磷化工主业稳健，延续高分红回报股东-260416（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2026 年年 04 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：37.66 元 川恒股份（川恒股份（002895）基础化工基础化工 目标价：元（6 个月）磷磷化工主业稳健化工主业稳健，延续高分红延续高分红回报股东回报股东 投资要点投资要点：西南证券研究西南证券研究院院 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 电话：13122028826 邮箱： 分析师：甄理 执业证号：S1250525050004 电话：021-68413856 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源

2、数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)6.06 流通 A 股(亿股)5.95 52 周内股价区间(元)22.26-44.0 总市值(亿元)228.18 总资产(亿元)137.36 每股净资产(元)12.68 相关相关研究研究 1.川恒股份（002895）：受益于磷矿高景气，公司业绩稳步增长 (2025-09-08)事件事件：川恒股份发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 83.28 亿元，同比增长 41.02%，实现归母净利润 12.60亿元，同比增长 31.76%；2025年四季度实现营业收入 25.24亿元，同比增长 30.62%，环比增长 3.27%；归母净利润2.96 亿

3、元，同比增长 4.00%，环比下降 31.00%。主营主营产品产品价格坚挺价格坚挺，新能源业务，新能源业务成长空间广阔成长空间广阔。根据公司公告，2025 年全年公司饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷矿石产/销量分别为 44.83万吨/44.25万吨、29.50万吨/28.90万吨、38.20万吨/38.84万吨、334.42万吨/74.90万吨（磷矿石产量中有 259万吨为公司自用）。根据百川盈孚数据，2025年磷矿石、磷酸二氢钙、磷酸一铵（68%含量）均价分别为 1018.62元/吨、4635.92元/吨、5572 元/吨，分别同比+0.50%、+23.47%、+15.35%。公司主要产

4、品产销顺畅，磷矿石价格维持高景气，磷酸二氢钙、磷酸一铵等磷化工产品价格逐步修复。此外，新能源汽车市场的快速增长与储能领域的不断拓展，推动我国锂电池产量规模持续扩大，磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体，有望拉动磷酸铁需求。公司具有磷酸铁产能 10 万吨/年，2025 年开工率达到 75%。磷矿磷矿供需有望维持紧平衡供需有望维持紧平衡，公司公司磷矿资源优势显著磷矿资源优势显著。目前磷矿石新增产能投放周期较长，同时随着优质磷矿资源减少，磷矿石品位存在下降趋势。需求端整体保持平稳，在供需维持紧平衡的背景下，磷矿石市场价格总体仍高位运行。截至2025 年，公司控股子公司福麟矿业具有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡

5、公岭磷矿三个采矿权，控股子公司黔源地勘持有老寨子磷矿采矿权。目前，鸡公岭磷矿和老寨子磷矿正处于建设期。未来随着产能释放，有望巩固公司磷矿资源优势。延续延续高分红，持续回报股东。高分红，持续回报股东。公司 2025 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 15.00 元（含税），以总股本 6.06 亿股为基数，预计分红约 9.09 亿元；叠加半年度已派发 1.82亿元，以及回购股份情况（5719.64万元），现金分红与股份回购总额合计 11.48亿元，占 2025年归属于上市公司股东净利润（12.60亿元）的 91%，高比例分红政策彰显公司稳健的经营实力与对股东的回报诚意。盈利预测与投资建议：

6、盈利预测与投资建议：公司磷矿资源丰富，未来随着磷矿产量提升，成本优化盈利能力有望提升。公司注重股东回报，分红率维持较高水平。我们预计 2026-2028年 EPS 分别为 2.51 元、2.84 元、3.33 元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：磷矿价格下跌风险；磷矿项目不及预期风险；极端天气风险。指标指标/年度年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元）83.28 89.74 97.11 106.01 增长率 41.02%7.76%8.21%9.16%归属母公司净利润（亿元）12.60 15.23 17.19 20.15 增长率 31.76%20.85%12.