【东吴证券】晶盛机电（300316）-2025年报点评：业绩因光伏周期短期承压，看好公司半导体&光伏双轮驱动-260416（3页）.pdf

1、 证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶盛机电（300316）2025 年报点评：业绩因光伏周期短期承压，年报点评：业绩因光伏周期短期承压，看好公司半导体看好公司半导体&光伏双轮驱动光伏双轮驱动 2026 年年 04 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)43.43 一年最低/最高价 25.

2、68/65.90 市净率(倍)3.32 流通A股市值(百万元)53,486.45 总市值(百万元)56,873.05 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.07 资产负债率(%,LF)33.72 总股本(百万股)1,309.53 流通 A 股(百万股)1,231.56 相关研究相关研究 晶盛机电(300316)：2025 年业绩预告点评：业绩符合预期，看好充分受益于大尺寸碳化硅&太空光伏产业化 2026-01-30 晶盛机电(300316)：2025 年三季报点评：利润环比改善，看好大尺寸碳化硅衬底加速放量 2025-10-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与

3、估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）17,577 11,357 12,070 12,937 14,283 同比（%）(2.26)(35.38)6.27 7.19 10.40 归母净利润（百万元）2,509.73 884.73 984.70 1,170.88 1,446.41 同比（%）(44.93)(64.75)11.30 18.91 23.53 EPS-最新摊薄（元/股）1.92 0.68 0.75 0.89 1.10 P/E（现价&最新摊薄）22.10 62.68 56.32 47.37 38.34 Table_Tag Table_Summ

4、ary 投资要点投资要点 Q4 同比同比亏损收窄：亏损收窄：2025 年公司实现营收 113.57 亿元，同比-35.4%，其中设备及服务营收 84.03 亿元，占比 74.0%；材料业务营收 24.62 亿元，占比21.7%。公司集成电路与碳化硅相关的设备及材料收入达 18.50 亿元，业务结构持续优化。归母净利润为 8.85 亿元，同比-64.7%；扣非归母净利润为6.17 亿元，同比-74.9%，主要系 Q4 公司计提存货跌价准备约 3.5 亿元。Q4 毛利率同环比改善，净利率受减值影响：毛利率同环比改善，净利率受减值影响：2025 年销售毛利率为 28.9%，同比-4.5pct，其中设

5、备及其服务业务毛利率 33.9%，同比-2.5pct，材料业务毛利率 16.2%，同比-12.5pct；销售净利率为 7.6%，同比-7.6pct；期间费用率为 14.0%，同比+4.1pct。半导体在手订单加速放量：半导体在手订单加速放量：公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超 37 亿元，同比+12%，半导体业务订单占比持续提升。半导体设备：半导体设备：布局大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅四大领域。布局大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅四大领域。大硅片：覆盖长晶至清洗全流程解决方案；先进封装：已开发 12 英寸减薄抛光/清洗一体机/激光开槽设备，12 寸 W2W 高精密键合设备研发中

6、；先进制程：12 英寸减压外延设备已出货，ALD 在研；碳化硅：覆盖长晶及全流程加工设备，6-8 英寸外延设备市占率领先，12 英寸率先开发，离子注入/氧化炉/激活炉批量出货。半导体零部件：半导体零部件：加速国产替代，全品类布局补齐供应链短板。加速国产替代，全品类布局补齐供应链短板。子公司晶鸿精密构建了覆盖高端半导体设备核心部件的全产品体系，涵盖腔体与结构件（传输腔体、反应腔体、真空腔体等）、功能组件（气体分配盘、精密传动装置、磁流体密封装置、超导磁体等）、耗材与密封件（圆环类组件、腔体遮蔽件、半导体阀门管件等）三大核心产品矩阵，形成高精密加工、特种焊接技术、半导体级表面处理及全流程集成验证四