吉利汽车-0175.HK-港股公司2025年业绩符合预期单车表现逐季提升-260319（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分20252025 年业绩符合预期，单车表现逐季提升年业绩符合预期，单车表现逐季提升吉利汽车（00175.HK）乘用车证券研究报告/公司点评报告2026 年 03 月 19 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：毛分析师：毛玄玄执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)10,831.46流通股本(百万股)10,831.46市价(港元)18.34市值(百万港元)198,649.

2、02流通市值(百万港元)198,649.02股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、25Q3 经营性利润超预期，“一个吉利”整合初见成效2025-11-182、25Q2 业绩符合预期，坚定落实“台州宣言”2025-08-173、25Q1 业绩表现亮眼，“一个吉利”计划有序推进2025-05-19公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）240,194345,232482,253550,974615,548增长率 yoy%34%44%40%14%12%归母净利润（百万元）16,48816,85220,35626,11131

3、,778增长率 yoy%219%2%21%28%22%每股收益（元）1.521.561.882.412.93每股现金流量2.454.362.503.274.52净资产收益率20%19%20%21%21%P/E10.610.48.66.75.5P/B2.01.91.61.31.0备注：股价截止自2026 年 03 月 19 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件概括事件概括：2026 年 3 月 18 日，公司发布 2025 年业绩：2025 年实现营业收入 3452.3亿元，同比（经重列）+25.1%；实现归母净利润 168.5 亿元，同比（经重列）持平。剔除非经营性项目后，20

4、25 年核心归母净利润为 144.1 亿元，同比（经重列）+35.9%。四季度来看，25Q4 实现营收 1057.6 亿元，同环比分别+22.1%/+18.6%；实现核心归母净利润 37.9 亿元，同环比分别-3.2%/-4.3%，符合预期。收入端：收入端：银河品牌银河品牌+极氪高端化贡献弹性，单车极氪高端化贡献弹性，单车 ASP 稳步提升稳步提升。总量来看，25Q4 公司实现销量 85.4 万辆，环比+9.3 万辆。分品牌看，25Q4 吉利品牌销量 30.4 万辆（环比+1.0 万辆），银河品牌 36.1 万辆（环比+3.4 万辆），极氪品牌 8.1 万辆（环比+2.8万辆），领克品牌 10

5、.9 万辆（环比+2.2 万辆）。出口方面，25Q4 公司出口 12.4 万辆，环比+1.2 万辆。ASP 来看，25Q4 单车平均销售收入约 12.4 万元，环比稳步提升。利润端：利润端：经营性利润符合预期，期间费用随高端化发展有所增加经营性利润符合预期，期间费用随高端化发展有所增加。25Q4 公司实现核心归母净利润 37.9 亿元，同环比分别-3.2%/-4.3%。利润率方面，25Q4 毛利率 16.9%，环比+0.3pct。经营性净利润率 3.6%，环比-0.9pct。期间费用方面，25Q4 期间费用率约 14.0%，环比+1.6pct，主要系极氪 9X 高端化车型上市带来的销售、研发费

6、用增加。出口出口+高端化双轮驱动高端化双轮驱动，量价利有望齐增长量价利有望齐增长。公司已发布 2026 年销量目标，规划实现销量 345 万辆，同比+14.0%。其中，出口销量 64 万辆，同比+52.7%。极氪品牌销量 30 万辆，同比+35.1%，为主要增长来源。展望 2026 年：1）银河品牌：银河 M7、星耀 7 等多款车型逐季度上市。与此同时，2025 年上市的国内车型将陆续出口海外，带动海外新能源销量增长。2）极氪品牌：极氪 9X 在 25 年 11、12 月连续 2 个月成为 50 万以上大型 SUV 销量冠军，极氪 8X 近期开启预售，1 小时内订单突破 1 万辆。9X+8X