宏观策略-2026年第二季度大类资产配置-260405（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2026 年第年第二二季度大类资产配置季度大类资产配置 2026 年年 04 月月 05 日日 上证指数上证指数-沪深沪深 300 走势图走势图%1M 3M 12M 上证指数-4.96-2.24 16.10 沪深 300-3.52-4.09 15.00 叶彬叶彬 分析师分析师 执业证书编号:S0530523080001 相关报告相关报告 单击或点击此处输入文字。投资要点投资要点 2026 年第年第一一季度大类资产配置组合表现：季度大类资产配置组合表现：2026年第一季度，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合实现累计收益分

2、别为 0.68%、0.64%、0.29%、0.79%、2.51%，全部实现正收益。在风险控制上，五种风险偏好的资产配置组合在 2026 年第一季度年化波动率分别为 5.40%、6.49%、8.86%、13.54%、15.45%，最大回撤分别为-2.80%、-3.44%、-4.61%、-7.59%、-7.09%。大类资产配置的定性分析：大类资产配置的定性分析：海外方面，海外方面，美股方面，在全球“类滞胀”效应的压制下，权益市场风险偏好有待提升，叠加当前美股整体上已有下跌趋势，因此第二季度整体表现可能偏弱，建议适当减配；美债方面，“类滞胀”效应前期以交易“胀”为主，输入型通胀压制流动性，10 年期

3、美债利率中枢下移空间不大，可适当减配；黄金方面，美联储的货币政策路径或仍是第二季度金价的主要定价逻辑，前文已经分析美联储态度可能偏鹰，金价难有大的上行空间，但经历 3 月份的大幅回撤后下行空间也相对有限，预计以震荡为主，可适当配置；原油方面，3 月份在美伊局势发酵下，油价中枢已经整体大幅上移，第二季度事件趋于平稳为大概率事件，但原油供给偏紧的格局短期难以明显改善，油价中枢可能高位震荡，可适当增配。国内方面，国内方面，A 股方面，4 月份，财报季潜在的业绩风险，叠加美伊局势反复带来的扰动，指数层面大概率弱势震荡，5、6 月份，可能随着利空消退迎来上行行情，维持重点配置；港股方面，整体节奏跟随 A

4、 股，但港股对外资敏感度更高，在全球流动性趋紧的背景下可能受到压制，可适当减配；权益资产方向上，4 月份以业绩线为主，可重点关注估值较低且基本面稳定的方向，5、6 月份风险偏好或有所回升，可重点聚焦科技线以及主题投资；债券方面，流动性边际宽松概率较低，加上财政具备发力空间，无风险利率中枢下移空间有限，或将延续震荡，资本利得空间有限，建议以息票策略为主，可适当减配。标的选择和投资组合构建：标的选择和投资组合构建：综合考虑宏观、行业、流动性等因素，我们选择：华泰柏瑞沪深华泰柏瑞沪深 300ETF、广发中证创新药产业、广发中证创新药产业 ETF、鹏华中证酒、鹏华中证酒 ETF、鹏华鹏华中证细分化工产

5、业主题中证细分化工产业主题ETF、国泰中证全指通信设备、国泰中证全指通信设备ETF、汇添富中证沪港、汇添富中证沪港深云计算产业深云计算产业ETF、嘉实国证绿色电力、嘉实国证绿色电力ETF、国泰中证半导体材料设备主题、国泰中证半导体材料设备主题ETF、海富通上证城投债、海富通上证城投债 ETF、国泰上证、国泰上证 5 年期国债年期国债 ETF、华安黄金、华安黄金 ETF、南方原油南方原油 LOF 和大成现金宝和大成现金宝 A。各组合权益类、债券类和商品类配置权重分别为：保守型组合 22.14%、59.64%、3.22%；保守稳健型组合 26.11%、55.55%、3.34%；稳健型组合 30.0

6、6%、49.22%、5.72%；稳健进取型组合 47.24%、31.32%、6.45%；进取型组合 53.95%、18.17%、12.88%。各组合配置 15%货币基金。风险提示：风险提示：海外市场和地缘政治风险、政策不及预期等。大类资产配置是一海外市场和地缘政治风险、政策不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金期限进行严格评估，较短或有平仓压力的种中长期策略，需要投资者对资金期限进行严格评估，较短或有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！本报告仅供参考，投资方向资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！本报告仅供参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值