【东吴证券】伟创电气（688698）-2025年年报点评：业绩符合市场预期，打造机器人行业生态-260416（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟创电气（688698）2025 年年报点评：年年报点评：业绩符合市场预期，打造业绩符合市场预期，打造机器人行业生态机器人行业生态 2026 年年 04 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600525090005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)70.28 一年最低/最高价 42.30/113.58 市净率

2、(倍)6.40 流通A股市值(百万元)15,041.52 总市值(百万元)15,041.52 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.99 资产负债率(%,LF)37.12 总股本(百万股)214.02 流通 A 股(百万股)214.02 相关研究相关研究 伟创电气(688698)：2025 年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机器人 2026-03-02 伟创电气(688698)：2025 年三季报点评：业绩符合市场预期，多方合力加大机器人布局 2025-10-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E

3、2028E 营业总收入（百万元）1,640 1,946 2,428 2,921 3,540 同比（%）25.70 18.66 24.76 20.31 21.19 归母净利润（百万元）245.03 262.77 322.74 393.43 478.96 同比（%）28.42 7.24 22.82 21.90 21.74 EPS-最新摊薄（元/股）1.14 1.23 1.51 1.84 2.24 P/E（现价&最新摊薄）61.39 57.24 46.61 38.23 31.40 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 25 年年报，25 年营收 19

4、.5 亿元，同比+18.7%，归母净利润 2.6 亿元，同比+7.2%，扣非净利润 2.5 亿元，同比+4.0%，毛利率37.6%，同比-1.6pct，归母净利率 13.5%，同比-1.4pct。其中 25Q4 营收6.0 亿元，同环比+23.4%/+31.8%，归母净利润 0.4 亿元，同环比+10.3%/-54.4%，扣非净利润 0.4 亿元，同环比+7.1%/-51.5%，毛利率37.2%，同环比+1.4/+0.4pct；归母净利率 6.4%，同环比-0.8/-12.1pct，业绩符合市场预期。下游复苏持续下游复苏持续，“一核两新”战略坚定推进“一核两新”战略坚定推进。1）分产品看，公司

5、变频器/伺服系统及控制系统/绿色能源 25 年分别实现营收 12.5/5.8/0.7 亿元，同比+20%/+16%/+22%，毛利率分别为 41.6%/31.5%/25.0%，同比-1.4/-1.0/-5.7pct，主要为产品销售结构影响。根据 MIR，25Q4OEM 市场销售额同比+1.3%（25Q3 为+2.2%），多行业持续复苏中，公司 25 年变频器市占率 3.4%，同比+0.4pct，公司深入布局起重、光伏扬水、高效电机、机床、纺织、矿山等领域，不断加强解决方案能力。绿色能源业务围绕电源技术布局分布式光伏电站、工商业储能系统、绿氢生产装备等场景的综合解决方案。2）分地区看，25 年公

6、司国内/海外实现营收13.6/5.4 亿元，同比+18.7%/+19.4%，毛利率分别为 33.3%/49.3%，同比-2.0/-0.3pct。公司持续推进全球化战略布局，设立意大利子公司并推出AC600 系列变频器及 GS20 系列水泵专用变频器，紧抓差异化需求，实现出海业务稳步增长。打造机器人产业生态打造机器人产业生态，定位关节模组定位关节模组&灵巧手解决方案供应商灵巧手解决方案供应商。公司在机器人领域布局全套运动执行器解决方案，产品优势显著。同时与浙江荣泰于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，