【中邮证券】冰轮环境（000811）-Q4收入、扣非归母净利润高增，受益数据中心建设浪潮-260415（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-042025-062025-092025-112026-012026-04-2%13%28%43%58%73%88%103%118%133%148%冰轮环境机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）18.74总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）9.92/9.78总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）186/18352 周周内内最最高高/最最低低价价21.50/8.65资资产

2、产负负债债率率(%)48.0%市市盈盈率率32.88第第一一大大股股东东烟台国丰投资控股集团有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:冰冰轮轮环环境境(0 00 00 08 81 11 1)Q Q4 4 收收入入、扣扣非非归归母母净净利利润润高高增增，受受益益数数据据中中心心建建设设浪浪潮潮l事事件件描描述述公司发布 2025 年年报，实现营收 70.52 亿元，同增 6.28%；实现归母净利润5.64亿元，同减10.14%；实现扣非归母净利润5.15亿元，同减 0.75%。

3、其中，单 Q4 实现营收 22.17 亿元，同增 32.06%；实现归母净利润1.36亿元，同减11.57%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同增 37.89%。l事事件件点点评评工工程程施施工工贡贡献献主主要要收收入入增增长长；国国外外收收入入增增速速明明显显快快于于国国内内。分行业来看，公司工业产品销售、工程施工、其他分别实现收入 56.13、10.77、3.62 亿元，同比增速分别为-0.29%、77.66%、-9.49%。分地区来看，公司国内、国外分别实现收入 47.24、23.28 亿元，同比增速分别为 1.46%、17.62%。毛毛利利率率有有所所下下降降，费费用用管管控控得得当当

4、。毛利率方面，公司 2025 年毛利率同减 0.7pct 至 26.93%，其中工业产品销售毛利率同减 1.23pct至26.89%，工程施工业务毛利率同增5.52pct至20.35%。费用率方面，公司 2025 年期间费用率同减 1.05pct 至 17.16%，其中销售费用率同减 0.57pct 至 8.4%；管理费用率同减 0.62pct 至 5.14%；财务费用率同增 0.03pct 至-0.33%；研发费用率同增 0.1pct 至 3.95%。顿顿汉汉布布什什公公司司和和冰冰轮轮换换热热技技术术公公司司受受益益数数据据中中心心建建设设浪浪潮潮。公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为

5、数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。其中，顿汉布什公司跻身欧美系暖通空调一线梯队，已有 131 年历史，国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等诸多项目，在海外与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。国国内内外外核核电电建建设设释释放放提提速速信信号号，公公司司拥拥有有丰丰富富技技术术储储备备。在这个领域，公司拥有核级资质和二十余年全球核岛制冷机服务经验，新研发有四代技术反应堆安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器、水热同产同送和核能供暖大温差长输供热技术，跻身高温气冷堆现代产业链联盟，

6、获评中国核学会“高温气冷堆设备优秀供应商”。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2026-2028 年营收分别为 81.77、93.61、105.71 亿元，同比增速分别为 15.96%、14.48%、12.92%；归母净利润分别为 7.43、9.44、11.73 亿元，同比增速分别为 31.59%、27.11%、24.22%。公司2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 25.04、19.70、15.86，首次覆盖，给予“买入”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加发布时间：2026-04-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2剧风险。