【创元期货】铝产业链周度报告：中东局势继续升级，供应风险尚未解除-260406（22页）.pdf

1、 铝铝产业链产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 铝产业链铝产业链周周度度报告报告 报告要点：报告要点：中东局势恶化，市场交易逻辑切换较快，即使铝自身有供应扰动风险，但也因需求预期下降及有色板块的拖累而走势震荡，清明节日期间恰逢海外耶稣受难日与复活节，内外盘均休市，中东局势继续升级，美国多次发出最后通牒，但目前双方条件尚难看到达成协议的可能性，地面冲突有继续恶化的可能，则铝供应端的仍然处在较大风险之中；铝：盘面仍是伦铝强于沪铝的结构，沪铝维持 contango，铝锭继续累库、现货贴水持续，伦铝 back 结构加强，LME 0-3 溢价不断创下历史新高，海外现

2、货紧张压力随着供应风险而不断升级；供应端，国内 3 月运行产能接近 4510 万吨，1-3 月产量累计同比+3.15%，海外方面，中东目前三家铝厂生产受到影响，合计影响 243 万吨产能，显著影响全球平衡，且局势恶化风险仍存；需求端，国内下游开工率继续恢复，但中长期全球需求也会受到地缘格局演变的负面影响，对供应和需求均进行下调后，全球电解铝供需缺口在 110-115 万吨；策略上，单边价格走向会随着供需两方面的预期调整而不断调整，低吸好于追高，内外正套仍然是当前最具确定性的方向，月差方面，国内表需较差以及高价的压制，已经体现在较弱的结构和基差的持续贴水，展望后续，海外平衡的缺口会逐步由国内出口

3、增多进行补充，可关注现货反馈参与正套机会，仅供参考。氧化铝：盘面因成本估值抬升而反弹，又在严重过剩压力下重新跌落，近期燃油大涨导致铝土矿 CIF 成交价最高反弹至 69 美金，几内亚政府已要求矿企提供各类经营数据及未来开采计划，最终限量政策正在酝酿之中；供需来看过剩严重，中东铝厂减产导致需求量骤降，二季度预计有近 780 万吨新产能陆续建成投放，加剧过剩压力，当前累库趋势不改、且仓单压力较大；总结而言，成本提高及几内亚限制政策导致市场对成本底部的预期抬升，但基本面过剩压力进一步加重持续形成拖累，预计维持底部偏弱震荡格局，直到产能出清，仅供参考。创元研究创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬

4、邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F03105791 中东中东局势局势继续继续升级，升级，供应供应风险风险尚未尚未解除解除 2022026 6 年年 4 4 月月 6 6 日日 铝产业链铝产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、周度行情回顾一、周度行情回顾 .3 3 1.11.1 铝系盘面铝系盘面 .3 3 1.21.2 铝产业现货及价差铝产业现货及价差 .5 5 二、铝土矿：运费上涨带动二、铝土矿：运费上涨带动 CIFCIF 报价走强报价走强 .7 7 三、氧化铝：过剩格局尚未扭转三、氧化铝：过剩格局尚未

5、扭转 .8 8 四、电解铝：中东供应风险加剧，对平衡影响较大四、电解铝：中东供应风险加剧，对平衡影响较大 .1010 五、需求端：下游开工率继续恢复五、需求端：下游开工率继续恢复 .1212 5.15.1 国内下游加工行业开工率国内下游加工行业开工率 65.2%65.2%（+1.2%+1.2%）.1212 5.25.2 铝型材铝型材 .1313 5.35.3 铝板带铝板带 .1414 5.45.4 铝线缆铝线缆 .1414 5.55.5 铝箔铝箔 .1515 5.65.6 铝合金铝合金 .1515 5.75.7 出口：出口：1 1-2 2 月铝材出口同比月铝材出口同比+12.7%+12.7%.

6、1616 六、库存：国内累库超预期，海外库存较紧张六、库存：国内累库超预期，海外库存较紧张 .1717 铝产业链铝产业链周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 1.1 铝系盘面 中东局势恶化，市场交易逻辑切换较快，即使铝自身有供应扰动风险，但也因需求预期下降及有色板块的拖累而走势震荡，清明节日期间恰逢海外耶稣受难日与复活节，内外盘均休市，中东局势继续升级，美国多次发出最后通牒，但目前双方条件尚难看到达成协议的可能性，地面冲突有继续恶化的可能，则铝供应端的仍然处在较大风险之中；结构方面，仍然是伦铝强于沪铝，沪铝维持 C 结构，现货表现依旧弱势，伦