医药行业口腔产业链系列报告之一：种植牙集采口腔CBCT迎来拐点-230320（27页）.pdf

1、 2023年3月20日种植牙集采，口腔CBCT迎来拐点 口腔产业链系列报告之一 行业评级：看好证券研究报告1分析师孙建王华君林子尧研究助理刘明邮箱邮箱证书编号S1230520080006S1230520080005S1230522080004证书编号S1230121070061添加标题95%摘要摘要 21、行业：种植牙集采降价后，其渗透率有望得到快速提升，同时加速国产口腔CBCT等检测设备需求释放。降价带来需求释放：动辄上万元/人/颗的费用，制约了种植牙普及率提升，2023年集采落地后，种植体平均降幅55%，种植牙费用从2.4万元左右（高端）下降到0.6-0.9万元，降幅可达63%，高消费单品

2、快速平民化，种植牙需求将会得到快速释放。口腔CBCT配置意愿提升：口腔CBCT几乎成为口腔医疗机构（特别是开展种植及正畸项目）必备的影像检查设备。2015-2020年，国内口腔民营医院及口腔连锁所迎来快速发展，成为重要的医疗消费市场，种植牙项目的开展将大大提升其购买意愿。国产放量加速：种植牙集采后，医疗服务价格下降，口腔民营医院等更加注重资本投入成本，截止到2023年国产口腔CBCT从硬件配置到软件算法与进口产品已无太大差异，具有极高的性价比，逐步成为首选，国产放量进程有望加速。2、产业链：短期看中上游设备放量，中长期看下游医疗服务潜力。中游设备：美亚光电、朗视仪器是国产口腔CBCT设备龙头。

3、种植牙渗透率提升，民营医院和诊所的设备需求弹性更大，国产设备依托性价比优势聚焦民营市场，有望优先受益。上游核心部件：X线平板探测器（价值量占比约30-40%）技术壁垒较高，国产企业随着2020年以来产品的逐步丰富化，已快速切入更多领域以及更多客户供应链体系，中游口腔CBCT设备应用场景打开及放量将带动其市场地位进一步提升。下游服务：以牙博士、瑞尔齿科等为代表的口腔连锁服务机构，种植牙集采价格下降短期可能会影响收入及利润，但中长期种植牙渗透率提升带来业务快速增长，成长天花板得以提升。3、投资建议：中游设备：建议关注：美亚光电、朗视仪器等，上游核心零部件：推荐：奕瑞科技、建议关注：康众医疗等。rR

4、qRYUdUfVeUuYcVxU7N8QbRnPmMpNmPlOqQnOeRoMoP7NrRyQvPsRoQvPrRtN风险提示风险提示31、种植牙降价政策落地实施进度低于预期：2、种植牙降价后，需求上升速度低于预期：3、市场竞争带来单价下降风险：目录C O N T E N T S行业概况竞争格局、供给端、需求端、政策端0102产业链上游：奕瑞科技、康众医疗；中游：美亚光电、朗视仪器04风险提示403投资建议行业概况01Partone格局供给端需求端政策端5口腔需求口腔需求端端：口腔消费潜力大，种植牙渗透率极低：口腔消费潜力大，种植牙渗透率极低016l口腔消费潜力大：我国人均口腔消费只有韩国的

5、5%，随着国内消费水平及医疗观念提升，增速达到13%，远超其他发达国家，未来空间潜力极大。l种植牙+正畸为主要场景：占比高达70%，其中种植牙2020年406万颗，2016-2020年CAGR 30%，发展较快。正畸：2020年325万人，2016-2020年 CAGR 12.1%。l种植牙渗透率极低：受制于高昂的单价，虽然增长较快，但渗透率仍只有韩国的3%。36%37%57%108%45%58%23%30%30%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20

6、19 2020我国口腔种植牙数量（万颗）YOY（%）12%26%13%12%13%11%0%5%10%15%20%25%30%0501001502002503003502014201520162017201820192020正畸人数（万人）YOY（%）2697212315621361%2%1%13%0%2%4%6%8%10%12%14%050010001500200025003000韩国韩国美国美国日本日本中国中国人均口腔支出（元）增速（%）2020年各国人均口腔消费支出对比2011-2020年我国种植牙数量（万颗）及增速2011-2020年我国正畸人数（万人）及增速口腔医疗就诊患者结构占比4