【东海证券】保险业态观察（十四）：人身险产品负面清单2026版落地，严监管纠偏行业乱象推动价值竞争转型-260414（3页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业简评行业简评 非银金融非银金融 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2026年年04月月14日日 table_invest 超配超配 Table_NewTitle 人身险产品负面清单人身险产品负面清单2026版落地，严监版落地，严监管纠偏行业乱象推动价值竞争转型管纠偏行业乱象推动价值竞争转型 保险业态观察（十四）Table_Authors 证券分析师证券分析师 陶圣禹 S0630523100002 table_stockTre

2、nd table_product 相关研究相关研究 1.全维度规范公募业绩基准，立标尺护航投资者长期利益资本市场聚焦（十三）2.预定利率研究值环比微降1bp至1.89%，“开门红”销售火热保险业态观察（十三）3.公募业绩比较基准正式落地，预定利率研究值环比微降1bp非银金融行业周报（20260119-20260125）table_main 投资要点：投资要点：事件：事件：金监总局近日发布人身保险产品“负面清单”（2026版），合计105条，较2025版新增2条，重点针对分红险、医疗险、护理险等人身险核心品类，从产品设计、销售管理、费用管控三大核心环节细化监管规则相关监管规则同步落地。核心品类划

3、定设计红线，从源头整治销售误导与产品异化。核心品类划定设计红线，从源头整治销售误导与产品异化。本次新增内容均聚焦高销量、高投诉的核心品类：针对分红险，明确禁止产品说明书承诺的红利分配比例超过利益演示水平，直接堵死“高承诺、低兑付”的销售误导路径；针对医疗险，将“高免赔、低赔付”“保额过低”的噱头式产品设计列入负面清单，压实险企赔付责任，推动产品回归医疗保障本源；针对护理险，禁止非终身型护理险“增额终身寿化”设计，纠偏产品“储蓄化”异化，推动品类回归风险保障本质。同时要求所有产品适配新版生命表、设计时考虑医疗费用通胀，夯实产品精算合规的底层基础。细化“报行合一”执行，差异化松绑预留产品创新空间。

4、细化“报行合一”执行，差异化松绑预留产品创新空间。清单进一步细化“报行合一”监管要求，将同时报送多个渠道的“报行合一”行为细化为长期险销售，主要由于长期险规模大、期限长、设计复杂，对长期险产品的销售监管更趋严格，在此基础上，短期险相应豁免相关约束，在坚守合规底线的前提下，减少不必要的监管限制，为险企合规产品创新释放空间。此外，此次修订对疾病险做了定向松绑，删除疾病险关于意外身故责任的相关限制，拓宽疾病险产品设计空间。纠偏行业经营逻辑，加速从规模竞争向价值竞争转型。纠偏行业经营逻辑，加速从规模竞争向价值竞争转型。本次负面清单通过产品设计、销售行为、费用管理的全链条规则约束，直接整治了行业长期存在

5、的销售误导、产品异化、费用内卷三大顽疾，从规则上限制了险企短期冲规模的粗放经营模式。我们认为，政策将倒逼险企将经营重心从渠道费用竞争、噱头式产品营销，转向产品力、服务力、风控能力的核心竞争，推动行业整体回归保险保障本源，实现长期理性经营。投资建议：投资建议：严监管环境下，经营规范、精算体系完善、风控能力突出的头部上市险企，能够快速适配监管要求完成产品迭代，受政策收紧的冲击显著小于中小险企。本次政策落地后，合规能力将成为险企的核心经营壁垒，行业市场份额将持续向头部优质机构集中，市场竞争格局将进一步优化，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。风险提示：政策执行力度超风险提示：政策执行力度超预期，行

6、业产品创新不及预期，居民保险消费需求复苏不及预预期，行业产品创新不及预期，居民保险消费需求复苏不及预期，行业市场竞争加剧超预期。期，行业市场竞争加剧超预期。-8%0%8%15%23%31%39%25-0425-0725-1026-01申万行业指数:非银金融(0749)沪深300证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评行业简评 表表1 2026 版人身险产品负面清单核心调整内容梳理版人身险产品负面清单核心调整内容梳理 监管品类监管品类 具体调整内容具体调整内容 监管核心目