2026年3月美国通胀数据点评：美国核心通胀仍较温和-260411（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观快报点评宏观快报点评 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.04.11 美国：核心通胀仍较温和美国：核心通胀仍较温和 Table_Authors 王宇晴王宇晴(分析师分析师)021-23185641 登记编号登记编号 S0880525040119 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 油价脉冲带动 PPI 转正 2026.04.10 就业韧性仍存，美联储或维持定力 2026.04.04 输入性通胀：推

2、升成本压力 2026.03.31 黄金大跌：市场在交易什么 2026.03.22 非税收入高增，支出发力靠前 2026.03.19 2026 年 3 月美国通胀数据点评 本报告导读：本报告导读：3 月美国通胀月美国通胀在能源冲击下如期跳升，但核心通胀延续温和，尚未引起市场对通胀在能源冲击下如期跳升，但核心通胀延续温和，尚未引起市场对通胀风险的显著担忧。未来核心通胀压力或需关注二手车价格以及能源价格上涨所带来风险的显著担忧。未来核心通胀压力或需关注二手车价格以及能源价格上涨所带来的二次传导效应。的二次传导效应。若若美伊双方美伊双方分歧仍大导致冲突再度加剧，油价长期处于高位或将分歧仍大导致冲突再度

3、加剧，油价长期处于高位或将加大通胀压力，美联储年内降息窗口或将关闭。加大通胀压力，美联储年内降息窗口或将关闭。投资要点：投资要点：Table_Summary 美国美国 3 月通胀：油价冲击显现月通胀：油价冲击显现。受油价上涨影响，3 月美国 CPI 同比回升 0.9 个百分点至 3.3%，环比回升 0.6 个百分点至 0.9%，符合市场预期。相比之下，核心通胀维持稳定，核心 CPI 同比回升 0.1 个百分点至 2.6%，核心 CPI 环比则维持 0.2%不变，均低于市场预期。核心通胀：仍维持稳定。核心通胀：仍维持稳定。除能源分项之外，其他通胀分项尚未受到能源价格上涨的传导。食品分项环比回落至

4、 0%附近，核心商品中二手车分项环比维持稳定，其他核心商品环比小幅回升。核心服务中，住房分项小幅回升但总体仍然维持温和。受能源价格上涨影响，公共交通服务分项环比增速有所回升。不过，医疗服务、休闲娱乐服务以及互联网服务和电子信息供应商分项环比均有所回落。美联储：美联储：通胀风险仍待观察通胀风险仍待观察。虽然 3 月通胀数据有明显跳升，但因能源冲击已提前被市场预期，并且核心通胀仍然维持温和，因此 3月通胀数据并未引起对通胀风险的明显担忧。未来核心通胀需重点关注二手车分项是否超预期反弹，以及能源价格上涨是否会持续传导至交通运输分项等。后续美以伊冲突持续的时间仍然是决定后续资产价格的关键。若双方分歧仍

5、大导致冲突再度加剧，油价长期处于高位或将加大通胀压力，美联储年内降息窗口或将关闭。风险提示：风险提示：地缘冲突再次升级导致滞胀风险进一步抬升。宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录目录 1.美国 3 月通胀：油价冲击显现.3 2.核心通胀：仍维持稳定.3 3.美联储：通胀风险仍待观察.5 4.风险提示.6 0YRVtQsNxPpPrOnNpMpRrM6MdNbRtRrRoMpRlOqQmQfQmNqM9PpOtQuOoNnRwMpNmN宏观快报点评宏观快报点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1.美国美国 3 月通胀：月通胀：油价冲击显现

6、油价冲击显现 3 月月美国美国通胀在油价影响下如期反弹通胀在油价影响下如期反弹。2026 年 3 月美国 CPI 同比 3.3%，较2 月回升 0.9 个百分点，略低于市场预期的 3.4%。CPI 环比回升 0.6 个百分点至 0.9%，符合市场预期。相比之下，核心通胀维持稳定。相比之下，核心通胀维持稳定。3月核心CPI同比回升0.1个百分点至2.6%，核心 CPI 环比则维持 0.2%不变，均低于市场预期 0.1 个百分点。3 月核心CPI 环比折年率回落 0.2 个百分点至 2.4%，总体仍处于温和状态。图图1：3 月美国月美国 CPI 同比同比 3.3%，核心，核心 CPI 同比同比 2