广发宏观：高频数据下的3月经济：数量篇-260401（7页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/7 7 Table_Page 宏观经济研究报告 2026 年 4 月 1 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 高频数据下的高频数据下的 3 月经济：数量篇月经济：数量篇 分析师：分析师：郭磊 分析师：分析师：贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no:BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。报告摘要报告摘要：电厂日耗平稳增长。中电联口径截至电厂日耗平稳增

2、长。中电联口径截至 3 月月 26 日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长 3.1%（前前月同比为月同比为 4.6%），本年累计发电量同比增长本年累计发电量同比增长 1.3%。中电联表示出口退税政策调整后，部分非电行业及工中电联表示出口退税政策调整后，部分非电行业及工业用电需求将随着“抢出口”结束而业用电需求将随着“抢出口”结束而有所有所减弱；减弱；大部分地区集中供暖结束，同时水电出力即将增强。大部分地区集中供暖结束，同时水电出力即将增强。1根据中电联电力行业燃料统计，截至 3 月 26 日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比增

3、长 3.1%，本年累计发电量同比增长 1.3%。燃煤电厂本月累计供热量同比增长 7.4%，本年累计供热量同比增长 3.4%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长 3.1%，本年累计同比增长 0.2%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期 681 万吨，库存可用天数低于上年同期 1.6 天。另据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 3 月第四周，三峡水库站（入库）流量均值同比-2.8%（前值 4.5%），历史上三峡水电站流量与全国水力发电同比存在高相关性。工业开工率涨跌互现，山东地炼开工率同比工业开工率涨跌互现，山东地炼开工率同比处于较高位置处于较高位置。截至。截至 3 月第四周，

4、全国月第四周，全国 247 家高炉开工率（月均值，家高炉开工率（月均值，下同）同比回落下同）同比回落 1.8pct（前值同比（前值同比 2.0pct）；焦化企业开工率同比回升）；焦化企业开工率同比回升 2.0pct（前值同比（前值同比-1.5pct）。）。PVC 开开工率同比回升工率同比回升 0.8pct（前值同比（前值同比 0.1pct）；苯乙烯开工率同比回落）；苯乙烯开工率同比回落 3.4pct（前值同比（前值同比-4.7pct）；涤纶长丝江浙）；涤纶长丝江浙织机开工率同比回落织机开工率同比回落 11.6pct（前值同比（前值同比-18.0pct）；）；山东地炼开工率同比回升山东地炼开工率

5、同比回升 10.7pct（前值同比（前值同比 9.6pct）。汽车半钢胎开工率同比回落汽车半钢胎开工率同比回落 6.0pct（前值同比（前值同比-21.3pct），全钢胎开工率同比），全钢胎开工率同比回升回升 0.6pct（前值同比（前值同比-17.8pct）。）。截至 3 月第四周，全国 247 家高炉开工率（月均值，下同）录得 79.2%，环比、同比分别录得-0.8、-1.8pct。焦化企业开工率录得 65.3%，环比、同比分别为 1.8、2.0pct。PVC 开工率录得 80.9%，环同比为 0.4、0.8pct，全国苯乙烯开工率录得 71.6%，环比、同比为-0.2、-3.4pct。涤

6、纶长丝江浙织机开工率录得 50.0%，环比、同比分别录得 31.0、-11.6pct（前值环比、同比分别为-34.2、-18.0pct）。山东地炼开工率录得 63.0%，环比、同比分别录得 1.5、10.7pct。汽车半钢胎、全钢胎开工率分别录得 77.1%、69.4%，同比分别录得-6.0、0.6pct。钢产量钢产量同比偏弱。截至同比偏弱。截至 3 月月 20 日，全国重点企业粗钢日均产量（月度日均，下同）环比回升日，全国重点企业粗钢日均产量（月度日均，下同）环比回升 0.9%，同比回落，同比回落5.7%（前值（前值-8.3%）；）；截至截至 3 月月 27 日，主要钢厂螺纹钢产量环比回升日