【长江期货】美国生物柴油新规解读及其对植物油的影响-260410（7页）.pdf

1、 2026-04-10 美国生物柴油新规解读及其对植物油的影响 产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点核心观点 2026 年 3 月 27 日，美国环保署 EPA 终于公布了市场期待已久的 2026-27 年度可再生燃料标准（Renewable Fuel Standard 2），决定了未来两年美国生物柴油行业发展的总纲领。这份文件对美国生柴和全球植物油市场有什么影响？本文解析如下：1、综合政策和重新分配额度后，2026-27 年美国生物质柴油的掺混要求为90.7 和 92 亿 Rins，相当于 55.3 和 58 亿加仑的掺混量，较 2025 年的33.5 亿加仑相比分别增长了 65%和 73%

2、。2、假设生物柴油和可再生柴油的生产比例不变，各原料用量占比不变，2026 年美国生物质柴油原料用量增加 501 万吨至 1994 万吨。其中豆油用量增长 167 万吨，菜油用量增长 40 万吨，牛油增长 147 万吨，黄色油脂用量增长 79 万吨，豆油增长最大。3、但是 45Z 计划在利好北美原料的同时抑制非北美原料投入，将导致 26-27 年美国生物柴油行业向美豆油和加菜油进一步倾斜。EPA 乐观预估2026年豆油和菜油的生柴原料用量将达861和470万吨，同比增长399和 356 万吨。4、美国豆油和加拿大菜油大幅度向生物柴油倾斜意味着将严重挤占它们的食用和出口需求。北美大豆和菜籽的出口

3、量会大幅下降，可以提供给国际市场的油籽的数量减少。而且为了弥补豆菜油转向生柴领域后造成的食用缺口，美国还能可能会增加便宜食用油进口，进而和其他国家争夺食用油，都推高油脂价格。5、美豆油和加菜油受到 RFS2 和 45Z 政策双支撑，价格底部支撑大幅增强，即使在全球油脂供应过剩的年度里价格也将表现的相对抗跌。6 6、整体来看，整体来看，RFS2RFS2 大幅提高美国生物质柴油的掺混要求，利好中长期美大幅提高美国生物质柴油的掺混要求，利好中长期美国生物柴油行业的发展。原料端，虽然非北美原料国生物柴油行业的发展。原料端，虽然非北美原料 RinsRins 减半政策延期，减半政策延期，但是但是 45Z4

4、5Z 政策依然可以阻止非北美原料的投入，美豆油和加菜油将成政策依然可以阻止非北美原料的投入，美豆油和加菜油将成为主要增量。为主要增量。RFS2RFS2 和和 45Z45Z 通过增加美国通过增加美国/加拿大油脂的生柴需求、减少加拿大油脂的生柴需求、减少出口和增加其他油脂进口等方面共同推高国际油脂价格。目前美国出口和增加其他油脂进口等方面共同推高国际油脂价格。目前美国20262026 年年 1 1-2 2 月月 D4D4 RinsRins 生成量中位偏低，大豆榨利处于历年高位，也生成量中位偏低，大豆榨利处于历年高位，也支持生物质柴油生产商加大生产力度去生产更多的支持生物质柴油生产商加大生产力度去生

5、产更多的 RinsRins。后续重点关注。后续重点关注4 4 月美国生物质柴油产量和原料用量是否开始明显提升。月美国生物质柴油产量和原料用量是否开始明显提升。公司资质公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141 号 饲料养殖团队饲料养殖团队 研究员研究员 叶天叶天 ：(027)65777093 从业证号：F03089203 投资咨询编号：Z0020750 2/7 长江研究|专题报告 请阅读最后一页重要声明 2026 年 3 月 27 日，美国环保署 EPA 终于公布了市场期待已久的 2026-27 年度可再生燃料标准（Renewable Fuel Standard 2

6、），该标准规定 2026-27 年美国生物质柴油 BBD 的掺混要求分别为 54 和 57 亿加仑，并将小炼厂豁免 SRE 的重新分配比例从 50 提升至 70%。但是非北美本土原料 Rin 生成减半的规则后延至 2028 年执行，不及市场预期。因此虽然本标准为中长期的美国生物燃料需求增长提供了政策支持，但未实现超市场预期的利多，3 月 27 日美豆油主力 05 合约反而下跌 1.18%至 67.22 美分/磅。本文将分析 RFS2 标准的细节以及其对美国及全球植物油供需的影响。在 RFS2 中，EPA 将 2026-27 年美国生物质柴油 BBD 的掺混要求分别设为 88.6 和 89.5