【中邮证券】领益智造（002600）-盈利弹性释放，具身智能、AI服务器等加速运转-260409（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2025-042025-062025-082025-112026-012026-04-1%16%33%50%67%84%101%118%135%152%169%领益智造电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）12.62总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）73.08/72.00总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）922/90952 周周内内最最高高/最最低低价价18.33/6.74资资产产负负债债

2、率率(%)57.9%市市盈盈率率38.24第第一一大大股股东东领胜投资(江苏)有限公司研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:领领益益智智造造(0 00 02 26 60 00 0)盈盈利利弹弹性性释释放放，具具身身智智能能、A AI I 服服务务器器等等加加速速运运转转l事事件件公司发布 25 年年报，2025 年实现营业收入 514.29 亿元，同比增长 16.20%，归母净利润 22.88 亿元，同比增长 30.34%。l投投资资要要点点业业绩绩历历史史新新高高，成成长长动动

3、能能持持续续释释放放。公司 2025 年实现营业收入514.29 亿元，同比增长 16.20%，归母净利润 22.88 亿元，同比增长30.34%。其中，AI 硬件相关业务实现收入约 447.93 亿元，同比增长9.84%，毛利率为 17.21%，主要系产线稼动率提升及制造成本降低；汽车及低空经济业务实现收入 29.54 亿元，同比增长 39.56%，毛利率同比提升约 7.90 个百分点，主要系工艺能力及效率提升方面进展较好，汽车相关业务市场份额及盈利能力不断提升；其他业务实现收入 36.81 亿元。此外，公司海外工厂收入大幅增长，盈利能力持续改善。内内生生+外外延延双双轮轮驱驱动动，第第 N

4、 N 增增长长曲曲线线加加速速运运转转。公司紧扣“人-眼-折-服”战略主线，人形机器人、AI 眼镜及智能穿戴、折叠屏终端、AI服务器液冷及电源等新业务快速落地转化。人人形形机机器器人人：合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，全面提供电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体/整机 ODM 等产品与服务；折折叠叠屏屏终终端端：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件及折叠 PC 碳纤维支撑件等折叠屏相关产品，在北美大客户合作的高端 VC 散热项目取得重要突破；A AI I 服服务务器器：在数据中心高功率密度与能效要求不断提升的背景下，传统风冷方式已难以支撑企业级商用服务器的热管

5、理需求，液冷方案正快速渗透，公司收购立敏达（Readore）切入北美算力客户液冷散热核心供应链，并降低服务器电源相关产品的开发成本和产品验证周期；AMD 高端显卡散热模组批量出货；通过入股铂科电子及合资成立公司，增强 AI 算力电源系统在工艺、协同及交付方面的能力；汽汽车车业业务务：完成对浙江向隆、江苏科达的收购，实现从 Tier2 向Tier1 的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键零部件产品，大幅提升汽车领域盈利能力与业务协同性。l投投资资建建议议：我们预计公司 2026/2027/2028 年营业收入分别为 643/829/1122亿元，归母净利润分别为 34/45/61 亿

6、元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。发布时间：2026-04-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）514296433782922112188增长率(%)16.2025.1028.8935.29EBITDA（百万元）5885.4110557.8711942.1513320.11归属母公司净利润（百万元）2287.72