【东吴证券】政策催化叠加市场驱动，国内储能有望打开成长空间-260409（28页）.pdf

1、政策催化叠加市场驱动，国内储能有望打开成长空间政策重塑价值体系，储能从强配转向经济性驱动。“136号文”明确取消将配置储能作为新建新能源项目的前置条件，推动储能行业市场化改革。各省陆续出台容量电价补偿政策，以提升储能经济性。同时，2026年“114号文”明确提出建立全国性容量电价机制，我们预计其他省份有望陆续跟进，推动储能需求实现高速增长。算电协同首次列入政府工作报告，储能需求有望持续提升。1）算电协同不是短期主题，而是长期产业趋势。算力协同是一个由探索到成熟、由初级到高级、由协同到融合的渐进发展过程。在这一演进过程中，算力与电力的协同程度持续深化、合作愈发紧密。2）算电协同首次列入政府工作报

2、告，有望带动储能需求。我国算力电力分布不均，政策持续加码，明确要求枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，2026年算电协同首次列入政府工作报告。目前，算力需求爆炸式增长，算力增长催生刚性电力需求，算电协同的推进，有望持续撬动储能需求。2025年装机维持高增，2026年招标需求显著提升，装机需求有望持续增高。根据CNESA统计，2025年中国新型储能新增装机规模为66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比+52%/+73%。2025年，国内储能招标容量为303.8GWh，同比72.22%，进入2026年，增长势头进一步加快，2026年1月及2月单月招标容量同比增速分别为46.8

3、1%和65.67%。储能需求端的强劲释放，26年装机需求有望持续增高，我们预计26年储能新增装机265Gwh，同比增长63%。投资建议：建议关注北交所储能相关标的：海希通讯、方盛股份。风险提示：竞争加剧、技术迭代风险、原材料供应不足风险、原材料价格风险。五、风险提示政策重塑价值体系，储能从强配转向经济性驱动spadesuit竞争加剧：储能产业链部分环节有产能存在过剩风险，若价格竞争超预期，或对产业环节盈利能力造成不利影响。若行业整体竞争加剧，或压缩业内公司盈利水平。迭代风险：新型储能方案存在多路线方案，若短期钠离子储能等方案快速发展，可能会面对存量固定资产的减值风险。料供应不足风险：IGBT、

4、电芯为光伏逆变器、储能PCS重要原材料，若供应不足，将影响行业内公司生产经营。diamond原材料价格风险：电芯是锂电池储能的主要成本，若碳酸锂等原材料价格大幅上涨，可能影响终端投资强度，将对各制造企业的盈利情况产生负面影响。东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失

5、的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司

6、将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌