券商行业中国机构经纪商：券商业务模式专题（机构篇）机构化浪潮下群雄逐鹿-230314（31页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Mar 2023 中国机构经纪商中国

2、机构经纪商 China Institutional Brokerage 券商业务模式专题（机构篇）：机构化浪潮下，群雄逐鹿 Chinese brokers Institutional Business Overview Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 中信证券 Outperform 国金证券 Outperform 中信建投 Outperform 同花顺 Outperform 中金公司 Outperform 国元证券 Outperform 国泰君安证券 Outperform 国联证券 Outperform 招商证券 Outperform 第一创业 Neutral 广发证券

3、Outperform 华安证券 Outperform 华泰证券 Outperform 指南针 Outperform 东方证券 Outperform 中原证券 Neutral 中国银河 Outperform 国泰君安国际 Outperform 光大证券 Outperform 华兴资本控股 Outperform 兴业证券 Outperform 交银国际 Outperform 富途控股 Outperform 浙商证券 Outperform 财通证券 Outperform 东吴证券 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 证券行业 2022 年报前瞻:否

4、极泰来，拐点可期（Chinese Brokers FY22 Results Preview:The Reflection Point Ahead）(7 Mar 2023)规范交易所发行上市审核，护航全面注册制（Regulation on Exchange Issuance and Listing Review Issued,to Further Support Registration-based IPO System）(7 Mar 2023)市场集中度持续下滑，券商代销保有规模表现亮眼（Market Concentration Continues to Decline,Brokers Bal

5、ance of Mutual Funds Sales Shines）(13 Feb 2023)(Please see APPENDIX 1 for English summary)机构客户需求日益增加，机构化进程稳步推进。机构客户需求日益增加，机构化进程稳步推进。随着中国金融市场制度不断完善，养老金、银行、保险和各类资管机构的长期资金陆续涌入，A 股市场中机构投资者的持股市值日益提高，由 2018Q3 季度的 6.45 万亿元增长至 2022 年 Q3 季度的 15 万亿元，持股市值占比由 2018Q3季度的 13.29%增长至 18.45%。大资管行业蓬勃发展，有望持续推动机构投资者增长，财

6、富管理规模持续扩大，公募及私募基金持股市值占比不断提高；个人养老金制度正式落地，多类金融机构迎来发展机遇，机构投资者持有市值有望增加；跨境投融资渠道持续拓宽，吸引海外投资者入市。他山之石：与海外市场相比，国内机构业务空间广阔。他山之石：与海外市场相比，国内机构业务空间广阔。在美国股票市场中，机构投资者是最主要的参与者之一，持有股票市值高、比重大。截至 2022Q2 季度末，美国股票市场中机构投资者持股市值占比 39%。佣金自由化后，随着大宗交易占比提升，大型投资银行顺势大力发展机构交易业务，同时也开发各类创新工具扩大收入，衍生品业务也在这个时期得到较快发展。摩根士丹利及高盛机构业务收入较高，占