房地产行业政府收储系列研究（6）：土地收储速度适中关注后续政策推动-260408（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.08 土地收储速度适中，关注后续政策推动土地收储速度适中，关注后续政策推动 Table_Industry 房地产房地产 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 房地产第 14 周成交震荡，出清周期上行下支持政策有望持续2026.04.05 房地产TOP100 房企 2026 年 3 月销售数据点评2026.04.01 房地产第 13 周成交回升，前期政策利好正向效应持续2026.03.29

2、房地产第 12 周成交回升，外部不确定促进维稳政策力度2026.03.22 房地产把握窗口期，布局新机遇2026.03.18 政府收储系列研究（6）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 涂力磊(分析师)021-23185710 S0880525040101 谢皓宇(分析师)010-83939826 S0880518010002 陈昭颖(分析师)021-23183953 S0880525100002 本报告导读：本报告导读：1Q26，土地收储新增规划环比减少土地收储新增规划环比减少，专项债发行呈现适中规模，累计覆盖拟收储金专项债发行呈现适中规模，累计覆盖拟收储金额的额的 44%

3、。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：维持“增持”评级。投资建议：维持“增持”评级。十五五地产定调行业高质量发展，市场热度持续向上，低估值地产具备补涨能力。26 年一季度新房二手分化明显，清明后低基数期逐步到来，关注 4 月政治局会议对年内收储资金的推动力度。当前 AH 房地产板块总市值与行业在经济中所处地位不匹配，推荐：1)开发类：A 股-保利发展，招商蛇口，金地集团；H 股-中国海外发展；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城 A。1Q 新增土地收储规划环比减少，累计拟收储金额突破新增土地收储规划环比减

4、少，累计拟收储金额突破 8000 亿元。亿元。依据中指数据，截至 1Q26，全国各地拟使用专项债收购闲置土地共6017 宗，对应拟收储面积 3.2 亿平方米，合计拟收储金额约 8111 亿元，其中，1Q26 新增拟收储金额 479 亿元，继续环比下滑 65.0%。从各省市表现看，累计收储规模 TOP3 的分别为浙江（907 亿元）、广东（882 亿元）和江西（715 亿元）。从被收购地块的特征上看：一方面，“新地块”占比依旧维持高位，拿地时间在 20202024 年的地块占比为 79.1%，其中 20212023 年的占比为 61.5%；另一方面，折价率（收储价/成交价）均值为 0.8，各折价

5、段 0.91、0.80.9、0.70.8、0.50.7、0.5 以下的占比分别为 31.1%、21.1%、21.2%、17.9%、8.6%。1Q 专项债发行呈现适中规模。专项债发行呈现适中规模。根据中指数据，截至 1Q26，全国共发行土地收储专项债超 3500 亿元，覆盖拟收储金额的 44%，较 2025年提升 1pct(截至 4Q25，覆盖率为 43%)。其中，1Q26 新增发行 482亿元，环比下滑 57.8%，保持适中的发行节奏。此外，截至 1Q26 地方政府新增专项债发行总额约 1.16 万亿元，其中涉及收购存量闲置土地的金额为 4.2%。展望展望 2026 年，将继续重点关注规模化推

6、进，尤其是专项债的落地进年，将继续重点关注规模化推进，尤其是专项债的落地进程。程。从 2025 年初开始大力推进收储以来，存量土地收购已基本形成了可复制、可推广的操作范式，目前实际到位资金规模仍落后于拟收储规模。此外，考虑到收储对于城市库存水平存在显著调整效果，随着规模的扩大，收储结构也将成为区域市场修复的重要参考，目前一二线城市的拟收储金额和专项债发行规模分别占全国的 36%和31%。风险提示：风险提示：收储进度不及预期。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 图图1：全国拟收储土地宗数全国拟收储土地宗数 图图2：全国拟收储土地面积与金额全国拟收储土地面积与