轻工制造及纺服服饰行业周报：晨光股份发布年报展现经营韧性看好持续恢复-260407（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分晨光股份发布年报，展现经营韧性，看好持续恢复晨光股份发布年报，展现经营韧性，看好持续恢复轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 04 月 07 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)10,826.84行业流通市值(亿元)9,175.06

2、行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、运动品牌稳健增长，泡泡玛特IP 矩阵发力2026-03-312、乐舒适、李宁业绩超预期，顾家 智 能 化 产 品 战 略 更 进 一 步 2026-03-233、布鲁可披露业绩，锦纶价格上涨关注台华新材2026-03-17重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E太阳纸业15.001.101.121.201.341.4813.64 13.41 12.47 11.18 10.15买入百亚股份17.580.540.660.751.011.283

3、2.56 26.64 23.53 17.40 13.78买入华利集团44.182.743.292.853.353.9716.12 13.43 15.52 13.18 11.13买入备注：股价取 2026/4/03 收盘价报告摘要2026/3/30-2026/4/3 上证指数-0.86%，深证成指-2.96%，轻工制造指数-3.09%，在 28 个申万行业中排名第 21；纺织服装指数-2.26%，在 28 个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-2.52%），文娱用品（-2.76%），造纸（-2.82%），家居用品（-3.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：

4、服装家纺（-1.69%），饰品（-2.43%），纺织制造（-3.14%）。晨光股份披露晨光股份披露 20252025 年报年报，全年收入端修复符合预期全年收入端修复符合预期；利润端传统主业利润端传统主业、科力普符科力普符合预期合预期，杂物社预计因组织杂物社预计因组织&货盘调整导致短期承压货盘调整导致短期承压。公司 2025 年营收 250.64 亿元（同比+3.45%），归母净利润 13.10 亿元（同比-6.12%），扣非归母净利润 11.24亿元（同比-8.92%），归母净利率 5.23%（同比下滑 0.53pct）。其中 25Q4 单季营收 77.4 亿元（同比+8.8%），归母净利润

5、3.6 亿元（同比-3.2%），扣非归母净利润 3.2 亿元（同比+5.3%）。建议关注建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP 转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。品牌服饰品牌服饰：关注运动港股安踏体育关注运动港股安踏体育、特步国际特步国际、361361 度发布度发布 2

6、0252025 年全年业绩年全年业绩。1）安 踏 体 育 全 年 实 现 营 收/归 母 净 利 润 分 别 为 802.2/135.9 亿，同 比+13.3%/13.9%(此为剔除 2024 年 Amer Sports 上市及配售事项的一次性影响的可比口径）。全年毛利率 62%，同比-0.2pct；可比口径下净利率 16.9%，同比+0.1pct。分品牌来看，安踏主品牌营收 347.5 亿元，yoy+3.7%；FILA 营收 284.7 亿元，yoy+6.9%；其他品牌营收 170 亿元，yoy+59%，成为核心增长动力。2）特步国际：全年实现营收/归母净利润分别为 141.5/13.7 亿