点评2026年3月非农就业数据：美国非农就业反弹-260403（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分美国非农就业反弹美国非农就业反弹点评点评 20262026 年年 3 3 月非农就业数据月非农就业数据证券研究报告/宏观事件点评报告2026 年 04 月 03 日分析师：杨畅分析师：杨畅执业证书编号：执业证书编号：S0740519090004Email：分析师：夏知非分析师：夏知非执业证书编号：执业证书编号：S0740523110007Email：相关报告相关报告报告摘要总体来看，3 月非农新增就业 17.8 万人，失业率回落，指向劳动力市场在经历低迷后出现显著改善。然而单月就业跳升一定程度上是技术性修复，前值下修后大幅下降13

2、.3 万人与本月表现形成对冲。3 月医疗保健业贡献 9.0 万人的增量，占就业增量超半数，行业罢工结束构成驱动；休闲酒店、建筑业及运输仓储的反弹，则对应严寒天气消散。同时需注意，信息业与政府就业仍在萎缩，劳动参与率进一步下滑，显示劳动力市场结构性降温迹象。薪资增速同比降至 3.52%，与当前油价冲击下通胀预期的走高形成背离，或隐含对居民实际购买力的加速侵蚀。就美联储而言，超预期的非农数据在短期内将强化其“继续观望”的立场，将关注重心置于能源通胀风险。数据公布后，此前已整体定价“零降息”的市场预期大致不变，美联储至年底按兵不动的概率达 76.3%。风险提示风险提示：海外政策波动风险；海外经济波动

3、风险；研报信息更新不及时风险。：海外政策波动风险；海外经济波动风险；研报信息更新不及时风险。宏观事件点评报告宏观事件点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录1.美国非农就业美国非农就业反弹反弹.32.风险提示风险提示.4图表目录图表目录图表1：美国新增非农就业人数.3图表2：非农时薪同比增速.4图表3：FedWatch 美联储政策利率预期变化路径.4YWVZnQzRsPsRnQpOqQpMyQ9PbP7NsQrRsQpRfQpPtPkPrRvN7NrQnMxNnOoMxNnOrQ宏观事件点评报告宏观事件点评报告-3-请务必阅读正文之后的重要

4、声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分1.美国非农就业美国非农就业反弹反弹3 月美国非农就业增长 17.8 万人（前值修正后下降 13.3 万人），3 月录得2024 年底以来最大增幅，前值被下调 4.1 万人，1 月数据被上调 3.0 万人。近三月就业平均增长 6.8 万人，在低位温和反弹。细分行业上，医疗保健、休闲酒店业、建筑业就业增长较为明显。具体来看，商品生产、私人服务、政府三大项就业分别增长 4.3 万人（前值下降 2.0 万）、增长 14.3 万人（前值下降 10.9 万）、下降 0.8 万人（前值下降 0.4 万）。商品生产中，制造业就业增长 1.5 万人（前值下降 0.6 万

5、）；建筑业增长 2.6 万人（前值下降 1.3万）。服务业中，医疗保健和社会援助大幅上升 9.0 万人（前值下降 2.8 万），逆转上月颓势，得益于医疗行业罢工结束后的技术性反弹；信息业下降 0.3万人，已连续 15 个月就业萎缩，显示 AI 带来的裁员潮现象仍在持续；零售贸易增长 1.0 万人（前值下降 0.8 万人）；休闲酒店业增长 4.4 万人（前值下降 1.1 万）；运输仓储业增长 2.1 万人（前值下降 4.9 万），休闲酒店、运输仓储以及建筑业就业反弹反映了严寒天气的负面影响有所消散。政府中，联邦政府就业下降 1.8 万人，州和地方政府分别下降 0.4 万人、增长 1.4 万人。3

6、 月私人部门整体就业扩散指数为 56.8%（前值 49.2%），显示就业增长的行业覆盖面明显扩大。住户调查数据显示 3 月失业率为 4.3%（前值 4.4%），下降 0.1 个百分点，其中失业人口下降 33.2 万人，具体按失业原因划分：失业和完成临时工作的人减少 21.7 万人，而重新进入和新进入劳动力市场人数分别减少 6.6 万人、9.1 万人，显示劳动力供给下降在对失业率形成压降作用。劳动参与率61.9%（前值 62.0%），下降 0.1 个百分点。3 月平均时薪环比上升 0.24%（前值 0.38%），同比上升 3.52%（前值上升 3.76%），薪资同比增速降至2021 年 6 月以