【招商期货】商品期货早班车-260407（8页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 2026年年04月月07日日 星期二星期二 商品商品期货期货早班车早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 招商评论 贵金属 市场表现：上周五海外市场休市，国内市场走弱，上期所沪金主力合约下跌 1.92%,收于 1033 元/克；基本面：伊朗拒绝临时停火，提 10 项条款回应美国停战提议，称只要领导层认为合适就继续战斗。以军称空袭伊朗最大石油化工设施、伊朗“圣城旅”特种作战部队指挥官身亡；美国 3 月非农数据大超预期，新增就业 17.8 万人，失业率 4.3%，环比下降 0.1 个百分点；ISM 服务业 PMI 回落至 54，支付价格创近三年新高、并创近 14 年最大

2、涨幅之一，就业指数意外跌入收缩。上周五国内黄金 ETF 大幅流入 0.5 吨；COMEX 黄金库存为 969.7 吨；上期所黄金库存为 108.2 吨；SPDR 黄金 ETF 持仓为 1054 吨；伦敦黄金库存 2 月底 9208.6吨，1 月底为 9155.8 吨；COMEX 白银库存为 10190 吨；上期所白银库存为 338.7 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 15264 吨；金交所白银上周库存 300 吨，+24 吨；伦敦 2 月末白银库存从 27814 吨减至至 27062 吨；印度 1 月白银进口超 500 吨左右，目前溢价转负。交易策略：昨日外盘市场震荡，美伊冲突持续，

3、短期难见方向性机会，建议等待回调买入；白银市场跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场。风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏强运行。基本面：上周特朗普传达双方谈判信息，尽管伊朗持续否认但确实通过中间人接触。目前特朗普威胁在美国时间周二晚上八点前伊朗要开发霍尔木兹海峡，否则会有更多针对能源和基础设置的袭击。目前来看，似乎协议难以达成。供应端，铜矿紧张严峻，加工费来到负 77 美金左右。需求端，国内维持较好的去库速度，华南平水铜保持升水成交。中间环节加工费周度环比，月度同比均走强。由于废铜票点提升到 9-10%，精废价差来到-100 元左右

4、。交易策略：虽然铜自身基本面数据较强，但短期依然存在战争升级风险，建议观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考 铝 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.24%，收于 24660 元/吨，国内 0-3 月差-285 元/吨，LME 价格 3465 美元/吨。基本面：供应方面，国内电解铝厂维持高负荷生产，海外阿联酋铝业阿尔塔维拉电解铝厂暂停运营。需求方面，周度铝材开工率小幅上升。交易策略：在海外供给缺口的强预期支撑下，若中东减产范围与规模进一步落地兑现，将为全球铝价提供上行动能；若减产不及预期叠加市场避险情绪升温，铝价或在高位区间出现阶段性小幅回调，但整体下行空间相对有限。预计价

5、格震荡偏强，建议逢低做多或卖出虚值看跌期权。期货研究 敬请阅读末页的重要说明 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。氧化铝 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.94%，收于 2741 元/吨，国内 0-3 月差-20 元/吨。基本面：供应方面，氧化铝运行产能较为稳定。需求方面，电解铝厂维持高负荷生产。交易策略：广西氧化铝新增产能持续释放，加剧供需过剩格局，现货价格阶段性触顶趋稳，盘面受供需现实与偏弱预期影响，价格回落至成本线附近，预计氧化铝价格维持低位震荡，需重点关注几内亚矿业政策变动，建议卖出看跌期权 风险提示：新投产能释放超预期，中东地缘冲突变化。工业硅 市场表现：主力

6、 05 合约收于 8285 元/吨，较上个交易日-15 元/吨，收盘价比-0.18%，持仓量-955 手至 185578手(-0.51%)，成交量-18874 手至 92049 手(-17.02%)。品种沉淀资金 0.56 亿至 31.73 亿，今日仓单量为 22813手（+300）。基本面：供给端，周度工业硅产量环比持平。受西南地区电价同比下行带动，企业复产意愿有所增强，后续行业开工存在逐步放量预期，社会库存整体保持稳定。需求端，多晶硅周度产量维持平稳；有机硅行业周内召开行业研讨，产量及价格走势均持稳运行。铝合金价格小幅反弹，行业开工率稳定在 59.5%，为年内新高水平。交易策略：上周工业硅