【海通国际】香江策论之数据周报：战火继续，市场交易滞胀与避险，油飙金升美股债双杀，港股卖空占比高达22%-260405（16页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_summary(Please see APPENDIX 1 for En

2、glish summary)国泰海通香江策论之数据周报包含“流动性数据”“重点研究报告荟萃”“每日一图系列”三部分，旨在通过关键流动性指标、精选研究观点与市场图表解析，集中呈现本周数据脉络与核心观点。一、流动性数据一、流动性数据 美元指数上周回落后，随着非农数据大超预期、市场对美联储降息概率的预期下修，再度走强至 100.2；离岸人民币周内连续三日升值，美元兑离岸人民币全周跌 0.48%至 6.89。受中东局势影响，布伦特原油价格维持高位；原油供给紧张的影响进一步传导至 WTI，推动 WTI 原油价格大幅飙升，4/2 单日拉升近 12%并突破 112 美元，周涨幅达12.5%。受非农数据超预期

3、影响，2 年期美债收益率一度上行 6bp，10 年期收益率同步上升超 5bp，但全周仍分别下行 8.3bp、8.5bp 至 3.83%、4.34%。油价飙升油价飙升 美债收益率美债收益率回落回落 Source:Wind,HTI Source:Wind,HTI 二、二、重点研究报告荟萃重点研究报告荟萃 TMT:Claude Code 泄露后的产业再判断：框架外溢加速泄露后的产业再判断：框架外溢加速 AI 编程产品分化编程产品分化 Barney Yao Presentation：US Tech Trip>C 2026 Takeaway Barney Yao 海外能源与公用：海外能源与公用：Mi

4、ddle East Risk Cycle:Is US$160 the Effective Upper Bound for Brent Under Extreme Scenarios?Catherine Li 海外消费：海外消费：3 月博彩毛收入略超市场预期，实现韧性增长月博彩毛收入略超市场预期，实现韧性增长 Yuanyuan Kou 必选消费：必选消费：中国必选消费中国必选消费 26 年年 4 月投资观点：到必选消费中寻找确定性月投资观点：到必选消费中寻找确定性 Hongwei Wen 有色：有色：关注地缘扰动下的布局机会关注地缘扰动下的布局机会 李鹏飞李鹏飞 航空：航空：“超级周期超级周期”

5、正在开启，地缘油价逆向时机正在开启，地缘油价逆向时机 岳鑫岳鑫 三、三、每日一图系列每日一图系列 美债 4.4%纳指回撤倒逼特朗普 TACO2.0（停战或停火）美债利息趋近赤字规模，供给端中短期扩容长期维稳，再融资压力加剧 本轮扰动对高负债、长久期企业信用影响更为明显 近期虽大幅反弹，能源与商品相对权益仍处大周期低位 Table_Title 研究报告 Research Report 5 Apr 2026 国泰海通香江策论国泰海通香江策论 Global Macro Strategy 战火继续，市场交易滞胀与避险：油飙金升美股债双杀，港股卖空占比高达 22%香江策论之数据周报 Conflicts

6、Escalate,Stagflation&Risk-Off Trades Prevail:Oil&Gold Surge,US Stocks/Bonds Rout,HK Short Ratio Hits 22%GTHT Global Macro Strategy Weekly Data Update 张忆东张忆东 Yidong Zhang 周林泓周林泓 Amber Zhou 黄雨昕黄雨昕 Yuxin Huang 5 Apr 2026 2 Table_header2 国泰海通香江策论国泰海通香江策论 一、流动性数据一、流动性数据 美元指数上周回落后，随着非农数据大超预期、市场对美联储降息概率的预期