【东方证券】22家A股上市银行2025年年报综述：业绩改善，息差延续企稳-260403（21页）.pdf

1、业绩改善，息差延续企稳核心观点业绩增速延续改善，净利息收入增速普遍回升。截至25年末，22家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别为1.2%、0.6%以及1.3%，分别较25Q3提升0.6mathsfpct、0.4pct以及0.4mathsfpct。拆分来看，息差阶段性企稳的背景下，净利息收入增速环比改善0.6mathsfpct；资本市场活跃度提升，代理和理财业务有所回暖，净手续费收入增速环比改善1.4mathsfpct；净其他非息收入保持较高贡献度，增速环比持平（主要是国有行延续高增）。投资建议与投资标的2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产

2、扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。bullet现阶段关注两条投资主线：1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、渝农商行(601077，买入)、宁波银行(002142，买入)、上海银行(601229，未评级)、杭州银行(600926，买入)。2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。(divcenter)#(/di

3、vcenter)社融增速平稳运行，M1增速显著回升：22026-03-15月金融数据点评同业存款自律机制或再从严，如何理解对2026-03-15同业存单供给和价格的影响？财政温和扩张，政策性金融工具加码：2026-03-07银行视角看2026政府工作报告货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。一、业绩增速延续改善，净利息收入增速普遍回升4二、信贷增速走势分化，金融投资延续高增三、息差延续企稳态势，负债成本优化空间可观.11四、不良率稳中有降，风险暴露或有加速.13五、资本充足率基本稳定，年度分红比例稳中有升.17截至2026年4月1日，22家A股上市银行已披露2025年

4、年报（包括6家国有行、9家股份行、3家城商行以及4家农商行），本报告基于披露数据对2025年A股上市银行经营状况进行梳理。一、业绩增速延续改善，净利息收入增速普遍回升营收、利润增速延续改善。截至25年末，22家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润增速（累计同比增速，后同）分别为1.2%、0.6%以及1.3%，分别较25Q3提升0.6pct、0.4pct以及0.4pct。拆分营收来看，得益于四季度行业息差延续阶段性企稳，净利息收入增速环比25Q3回升0.6pct；伴随资本市场活跃度提升，代理和理财业务有所回暖，净手续费收入增速环比回升1.4pct；24Q4债市行情支撑下净其他非息收入基数较高

5、，但25年浮盈兑现一定程度抚平公允价值变动收益的波动，其他非息收入增速环比持平，尤其是国有行延续同比高增，支撑营收表现。总体来看，银行业绩增速边际改善，核心营收增速普遍回升。国有行业绩增速延续改善，各项收入增速全面回升。截至25年末，国有行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别环比提升0.5pct、0.3pct、0.4pct至2.3%、1.7%和1.7%，拆分来看，各项业务收入增速均环比提升，净利息收入、中收、净其他非息收入增速分别环比+0.5pct、+1.2mathsfpct、+0.3mathsfpct。个股层面，中国银行业绩增速和边际改善幅度均相对领先，农业银行利润增速长期领跑大行。股份行业

6、绩绝对增速依然偏弱，但边际回暖，各分项收入均有所改善。截至25年末，股份行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别环比提升0.9pct、0.8pct、0.1ct至-.1.7%、-2.0%和-.0.1%，结构上，净利息收入、中收、净其他非息收入增速分别环比提升0.9pct、1.9pct和0.4mathsfpct。个股层面，招商银行、兴业银行营收增速回正，浦发银行利润增速保持领先。城商行绝对增速领先，净利息收入贡献度高，非息收入仍有拖累。截至25年末，样本城农商行营收、拨备前利润和归母净利润增速分别环比+0.0mathsf